五家券商年报实现盈利 全行业亏损大局暂难扭转

　　6家券商披露了其2005年年报，其中五家券商实现了不同程度的盈利

　　本报讯 (记者 杨振华) 继上周五平安证券、南京证券和中信万通三家率先公布了年报后，昨日德邦证券、华西证券、金信证券公布年报。截至昨天，已经有6家券商披露了其未经审计的2005年年报，除金信证券续亏外，其余五家券商实现了不同程度的盈利。

　　六家券商中中信万通证券实现净利润3072万元，在目前披露年报的几家券商中最高，而盈利最低的平安证券净利润为674万元。德邦证券净利润为2792万元，和2004年基本持平，华西证券和南京证券的净利润也分别达到1338万元和697万元。

　　“经纪业务在去年收入中仍占较高比例。”南京证券总裁步国旬分析认为，盈利主要来自券商的自营业务，传统的投资银行业务的收入对利润贡献度减少。

　　此外，前不久被航天科技实业集团重组后的久联证券也显示实现盈利300多万元。

　　步国旬指出，目前的情况看，券商行业在2005年出现了回暖迹象，与2004年相比盈利状况有所好转，但目前主要还是看中信证券、国泰君安等几家大型券商的盈利情况，“他们的情况较为复杂，但对整个证券行业影响也较大。”

　　不过中信证券方面表示年报将在今年4月份发布，根据前三季度情况看，中信证券前三季度盈利已经达1.4亿元。

　　据了解，上述几家中小型券商的年报披露只是“预热”，在本月20日前将有其余61家券商相继发布2005年财报。

　　观察

　　全行业亏损大局暂难扭转

　　股改在保荐业务等方面拓展了券商的业务面；即将发布的《证券公司融资融券管理办法》将推动优胜劣汰

　　尽管上述5家券商实现了整体性盈利，但对于券商行业2005年的总体情况，行业人士并不表示乐观。与此同时，多数分析人士认为2006年的券商市场仍将维持整体亏损的局面。

　　股改利好相对有限券商行业仍未回暖

　　“从我们了解的情况看2005年券商里面盈利情况并不乐观。”海通证券分析师王洪波认为，券商行业整体萎靡是多方面综合因素造成的，所以即便是短时间出现盈利状况，仍然无法挽回整个行业的颓势。

　　他认为，去年的股改行情以及陆续出台的与券商相关的政策在一定程度上刺激了券商的市场面，但“股改行情对现有的券商市场机制和盈利模式的促动有限，目前发布盈利年报的几家公司都属于中小券商，他们在区域市场内有较大的集中优势。但券商行业的总体情况还要看申万、国泰君安、中信的年报情况。”

　　而持续实现盈利的南京证券总裁步国旬也表示，目前公司盈利主要还是靠自营业务和经济业务这块，新业务虽然有所突破，但仍无法扭转全行业亏损的大局。“2006年的券商行情仍然无法捉摸，加上行业几大证券公司的业务情况复杂，反差对比明显，现在说券商行业实现回暖为时过早。”

　　同时，步国旬还认为，尽管2005年开始的股改在保荐业务等方面拓展了券商的业务面，但实际是“僧多粥少，加上股改的保荐推广费用并不高，而大的股改保荐业务多集中在几家大型券商。”所以对整个券商行业来说，股改带来的业务收入并不多。

　　券商行业加速整顿半数面临关闭兼并

　　根据推测，2005年券商行业仍将整体亏损。

　　从2001年起券商行业收入不断减少，2003年券商的名义收入为232.46亿元，这个数字比2002的232.17亿元稍有上升，但和2001年的356.86亿元相比仍旧有不小的差额。

　　部分证券公司出现巨额亏损，如民生证券亏损4.67亿元。亏损超过亿元的至少有5家券商，其亏损总额达11亿元。2004年，证券公司股票基金交易金额虽然增长幅度较大，但参加统计的114家券商亏损总额高达149.93亿元。

　　但对券商行业来说，2005年是并不平静的一年。伴随着股改的开始，券商业的整顿也拉开了序幕。

　　经历了去年主管部门联合中央汇金和建银投资对几大券商的一系列注资拯救后，券商业呈现出了“扶强锄弱”的分化格局。

　　而专家认为，日前证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》则将加速这种格局的形成。风险控制指标的硬性约束，将极大地压缩抗风险能力差、经营发展前景不佳的风险类、高危类券商的生存空间，预期券商处理经营不善的营业部、收缩高风险业务规模的步伐会明显加快，而目前100多家券商中的半数将面临被关闭或兼并的厄运。

　　海通证券分析师李林指出，与之形成鲜明对照，以15家创新类券商为代表的优质券商，他们则拥有雄厚的净资本实力和业务规模扩张的优势，可通过行政引导和市场化配置的方式并入高风险券商剥离出来的经纪业务、专业队伍和客户资源，并成为政策大力扶持的主要对象，如优先获得创设权证等发展金融创新业务的机会。

　　此前证券业协会公布的资料显示，2004年12家创新试点证券公司各项指标均名列前茅，其中广发证券、招商证券、中信证券全部9项指标位居前20名，国泰君安证券8项指标排在前20名，海通证券、国信证券、光大证券、东方证券、中金公司共有7项指标名列前20名。

　　新兴势力挤压券商空间新政策将推动优胜劣汰

　　“目前通道收入仍是券商赖以生存的命根子。去年的行情虽然很不景气，但经纪业务手续费收入仍是券商最核心的创收项目。”步国旬指出，加上基金、社保等新兴势力的加入，大大挤压了传统券商的生存空间。通道业务包括传统的自营业务、承销、托管及经纪代理等方面，非通道业务包括债券、并购、重组、财务顾问等品种。

　　不过，他认为外部环境并不是导致券商陷入窘境的根本原因。从目前被关闭或撤销的证券公司来看，被撤销的原因主要集中在挪用客户资金、违规国债回购、违规炒作股票等方面。“而这些证券公司在创新业务上面很少有拓展。”

　　据了解，《证券公司融资融券管理办法》及相关细则即将正式发布，天相投资分析师仇彦英认为：“该管理办法将构成股市重大利好，一度被监管禁止的买空卖空的融资融券业务开始破禁。”

　　南京证券、海通证券等券商在接受采访时表示，已经准备了充足的资金等待政策开闸。分析师指出，融资融券业务的实施，也使中介机构和作为主要参与者的券商直接受益。市场活跃度增加、成交量的放大，将使券商的佣金收入增加。同时融资融券业务为券商拓展业务模式提供了较好的空间，并有利于我国证券业成功实现盈利模式的转变，使得优质券商不断发展壮大。未来融资融券业务的规模将与券商的规模直接联系，并且会加速券商的优胜劣汰。

　　本报记者 杨振华