华菱管线 持续上涨动力源自哪里

　　上海证券报 浙江利捷 杨惠忠

　　华菱管线(000932)近期连续强势上行，特别是周一在大盘出现大跌的情况下反而创出新高，成为市场中的明星股之一。

　　基本面优势非常明显

　　该公司拥有国内最大的无缝钢管、金属制品原料和铜盘管专业化生产基地之一，其中小口径无缝钢管国内市场占有率第一；控股子公司出资3000万元与平顶山煤业集团等四公司联合重组平煤集团天蓝配煤公司，直接参股煤炭企业，保证自己的焦煤供应。

　　股改方案很有吸引力

　　公司股改即将投票，相关股东会议股权登记日是本周五1月20日，公司非流通股股东向流通股股东无偿派发期限2年、行权价4.9元、采用

股票给付结算方式的欧式认沽权证(或认沽权利)，派发的权证(或权利)总量不超过6.3318亿份。按照目前转股情况到时股改方案每10股流通股将获得7-8.2份，这对市场投资者来说还是很有吸引力的。

　　华菱管线应该说是目前市场中比较典型的一只股票，对投资者选股具有积极的导向作用，它集权证、可转债、股改抢权于一身。股改前流通市值并不足30亿这一发行权证资格的下限，但随着该股股价的上涨，越来越多的可转换债券持有人纷纷转股，这使得公司流通市值达到交易所规定发行权证的资格要求(30亿元)，可以说，华菱管线给其他相类似公司股改提供了一个全新的思路，即利用可转债转股突破了流通市值的限制，从而成功发行权证。这样的方案，对于大股东、流通股股东和可转债持有人都是不错、可以接受的方案，尤其是流通股股东受益更大。

　　我们知道目前A股上市公司当中，很多公司发行可转换债券，但由于前期市场的低迷，部分公司的转股价格一再调整。从上市公司角度来看，是十分希望可转换债券全部转股，但是否转股，却是债券持有人的行为；从一个市场行为来看，如果公司股价上涨，债券转股后有套利机会，那么可转换债券持有人就存在极大的转股动力。

股权分置改革过程中以权证方式的创新，恰恰得到市场的追捧并且为相关个股带来上涨的机会。

　　前期万科采用了送权证的形式，参与股改的投资者既在权证中获得丰厚的收益，同时正股的强劲上升，又获得了第二份大红包。有了万科A(000002)的榜样，前期招商银行(600036)也因大比例送权证而出现了强劲的抢权行情(招商银行本周五召开相关股东会议)。由于目前华菱管线的情况应该是有资格发放认沽权证，而非认沽权利，目前介入的投资者获利能力将主要取决于股改后的正股表现和权证的定价了。

　　仍有一定的获利空间

　　由于大盘已经运行到关键的时间窗及其敏感的点位1223点附近，周一大盘的快速下跌显示股票行情进入阶段性的整理过程中，这给权证带来上升的机会。周一尾盘权证的抢盘行情显示权证又将进入新的炒作周期，对后面的招商银行权证和华菱管线权证上市定位将起到积极作用，并且反过来该股的上涨也有望引发权证市场再起波澜。因此目前5元左右的价格有望继续出现抢权。该股复牌后由于有权证的套利，因此不管大盘涨跌以及该股的涨跌，5元左右介入仍将有一定的获利空间。

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