熊市心态扭转尚需时日 解读今年首个黑色星期一

　　上海证券报 万国测评 周戎

　　昨日是星期一，沪深大盘走势令人大跌眼镜，出人意料地收出了几乎光头光脚的中阴线。以沪综指为例，大盘全日下跌18.59点，这也是本轮自去年12月6日开始的跨年度行情中，跌幅最大的一天。那么，这个"黑色星期一"的背后到底隐含着哪些信息呢?

　　逼空行情也会有调整

　　本轮行情从2005年12月上旬的1074.01点开始，到上周五短短6周时间，上证综指累计最大上涨157.21点，对应升幅已达14.63％。其中，除了去年12月22日有过一次下探10日均线的回抽调整外，大盘几乎都是沿着5日均线连续逼空式强势走高，并一举突破了去年9月份的高点1223.56点，创出了1231.22点新高。

　　很难想象，在这轮大力度行情中，根本没有出现充分的换手调整。因此，本轮行情产生了巨大的潜在获利盘(行情启动前的1个半月，在1067点至1122点间，市场成交达1977亿元)，而且在股指"解放"去年9月高点套牢盘后(当时8、9月份高位成交额超过2000亿元)，又面临同样规模的解套盘压力。

　　众所周知，投资者心理普遍是买涨不买跌，在上升趋势未改变时，谁也不愿意卖

股票，而一旦主力减持动作显现，原本就高度警惕的盈利盘和解套盘沽售压力一下子就悉数显现。我们注意到，这一现象在昨日大盘有效跌破5日均线后尤为突出。因此，周一的大跌，实际上是本轮行情内在调整需求由隐形转化为显形的必然结果。

　　领涨股打破多空均衡

　　除了大盘本身的调整要求，本轮行情几大领涨板块的显著头部形态出现，也是引发周一大盘急挫的关键诱因。去年12月中旬开始的这波行情，领涨的主要是5类个股:1、以浦发银行、民生银行等为代表的银行板块；2、以G万科A、招商地产和金地集团为代表的受益

人民币升值预期的地产板块；3、以黄金、铜、铝、锌等为代表的资源类板块；4、以G丰原、G天威等为代表的新能源板块以及3G通信为代表的新产业板块；5、G股板块中的其他优势股。

　　但从周一乃至上周情况看，除了资源类板块继续凭借低流通市值和外围继续火爆的基本面因素映衬下而强势依旧外，其他四类领涨股均在上周起先后出现高位滞涨放量甚至开始回落的资金撤离迹象。以地产股和银行股为例，本轮行情绝对龙头品种G万科A在上周三收出下跌3％的中阴，主力弃守年线位后，上周五再度大幅走低，量能继续放大，而周一更是回至30日线，短短4天下跌了11％；再看本轮行情中表现最强的银行股浦发银行，上周五一根创新高后的长上影量增阴线明显带来诱多意味，周一大跌就是最好的证明。

　　事实上，五大领涨板块在本轮行情中的总体涨幅远远超过大盘14.63％的水平，平均都在20％以上，其中的龙头品种更是短期飙升30％甚至更多，例如山东黄金仅从去年年底时的低点8.85元至昨日17.32元价格计算，2个月左右时间，股价几近翻番。

　　在这种背景下，本轮行情这五大领涨板块继续做多的量能显然已经跟不上，多空均衡已发生阶段性转变，周一仅以中小市值居多的资源股点缀行情，显然敌不过拥有指数权重地位的银行股的下跌拖累。

　　熊市心态扭转尚需时日

　　A股市场自从2001年7月开始至2005年7月的大调整不仅力度大，而且时间长达4年，期间市场参与者经历了多次涨跌循环，获利回吐，避免被套仍是不少投资者最重视的操作准则，而这就是典型的熊市心态。而在本轮行情快速大涨157点后，不少投资者对基本面的任何风吹草动都更愿朝谨慎方向看待。近期关于融资、再融资的预期再次提升，引发了市场对于扩容的广泛担心。上周的两次下跌，同样是市场扩容压力的放大反应。

　　从某种意义上看，当前部分资金对基本面的过度预期同样是熊市心态的延续，在此背景下，股市长期走牛的基础显然还有待反复夯实。

　　中线调整不改长期向好

　　昨日的"黑色星期一"已让短线客头脑有所清醒，五大热点板块逐步降温已是必然，而后续热点的形成恐怕也不是短期内就能解决的。因此，中线调整有待延续。就技术分析角度而言，目前相对合理的回调位应在1170点一线，调整时间跨度在2--3周，也就是目前上证综指年线位1155点经过该时间段适度上移后的位置。

　　不过，市场也不必因短期走势而"一叶障目"，从长期趋势看，在股改彻底解决A股市场股权机制不合理问题、本币升值预期、证券市场战略地位提升和

中国经济未来继续较快增长的大背景下，目前沪深股市仍处于转折的初期和孕育期，未来A股市场3年内仍有望创出新高。现在，一般投资者在选股上应重点把握国家产业鼓励方向和国际视野看公司价值这两大关键点，灵活调整中短线操作策略，才能力争跑赢大市。

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