聚焦大涨下的机构心态 八方资金各自为政

　　大盘没有在年线附近过多地纠缠，就以强劲的涨势触及去年9月的1223高点。新一年行情，真的就此一路坦途走向春暖花开？由于去年年底的相对谨慎，不少机构的目标个股在短短几十天就达到了今年的预期收益，是调高预期，还是执行原计划？犹豫，焦灼，激动……不同的操作决定了不同机构的心态。

　　保险赎回做得好的基金

　　四个月前指数从1223点开始的陷落，始作俑者是人寿、平安等保险机构在上证50ETF上的大额赎回。最新的申赎情况显示,上周仅有的三个交易日，上证50ETF遭遇了明显的单边赎回，赎回额达5.66亿份，净赎回规模创下四个多月来的新高。知情人士表示，同样的状况也出现在开放式基金身上，年后中信经典配置净值刚过1元，就遭到了近20亿规模的巨大赎回压力，海富通也好不到哪里去,旗下三只基金本周暂停申购赎回业务,据说也与此有关。

　　记者从

平安保险投资部了解到的消息是，由于短期涨幅比较大，保险的确对部分基金采取了赎回的策略，尤其是重仓股表现“特别好”的基金更是主要的赎回对象，但量并不大，保险对市场整体看好的态度也不变，赎回只是短期行为，他还透露，部分保险公司已经向保监会资金运用部门提出“将直接入市投资比例上调1倍至保险公司总资产的10%”的请求。保险缩小对基金投资，扩大直接投资是长期趋势。

　　管理上证50ETF基金的华夏基金公司，由于掌握着这样一张看得见的底牌，对市场更加敏感。华夏基金判断，目前正在走B浪的最后一个上升子浪B浪c。近年来的每一个B浪c性质的反弹都伴随着放大的成交量、机构心态的放纵以及“牛市重来”的呼声，如2004年一季度的上升行情，这一次也不会例外。

　　涨幅超过15%基金就“发牌”

　　记者从上海一家基金公司获悉，面对开年以后的大涨行情，该公司投资决策委员会给旗下基金定下“规矩”，以1月4日为基准，持仓的一般性个股涨幅超过15%即开始“发牌”，涨幅超过20%，即使基本面情况再优秀，也要逐步减持清仓，争取波段操作。而出局的资金除了应付赎回和分红，将策略性配置于会在近期股改的

股票上。

　　某基金投资总监表示，近期基金整体的确遭遇了非常大的赎回压力，后期市场需要消化这些压力。他表示，赎回有的是不看好，但不排除是“自己想做一把”，因为很多股票已经是在瞎涨。考虑到总体还是有不少新资金进场，市场下调的空间也不大，调整展开的方式可能就是“不涨”。

　　与保险、基金等机构投资者持相同谨慎看法的还有部分大的券商研究机构。招商证券研发中心副总汤志敏认为，所有上市公司的股改提升价值大约是30%左右，而在股改之前，A股高于成熟市场或者香港市场10%左右，因此有20%的拓展空间。目前大盘从1107点上涨至1220点，实际上上涨了12%左右，还有8%的空间，如果预留下机构投资者的安全边界，实际上是5%到8%的空间，从目前来讲，这个点位是1250点到1300点之间。

　　“长眼睛的资金”各自为政

　　相对而言，财务、信托或部分私募的态度就乐观得多，兵器财务的翁开松对记者表示，随着行情逐渐明朗，“长眼睛的资金”进入市场越来越多，大家也许看得并不高，但是制度变革下的股市机会却不少。据他了解，目前很多题材都聚集了专门的资金，各自为政。一类是追求股改快速效应的，专门杀入即将股改公司和即将除权公司，博取20%以上的含权溢价；一类是博私有化题材的，比如说中石化的私有化，中铝的私有化，以及本周涨得非常厉害的东方集团的私有化，东方锅炉由于传闻19元收购，本周大涨16%；一类是在两地市场套利的，A+H谁溢价最大就炒谁，或是跟着港股热点，建行的PB到3了，那么招行呢；一类是紧贴政策面的，要么十一五题材，要么资源涨价概念；还有就是贴着

人民币升值炒，地产、黄金、B股都是杰作。

　　翁开松认为，很多蓝筹股改已经完成，想象空间有限，可能只有5%。对嗅觉灵敏的资金来说，由于市场还是存在20%的个体机会的，砍5%买20%是一种普遍行为，“因为人人都想实现短期利益最大化，包括保险和基金。”他也承认，随着很多题材的过度挖掘，市场确定的机会越来越少。他提醒普通投资者，只要方法有效，跟着一条运行线路即可，因为不同主力的运行节奏不同，想个个热点都抓，只会一无所获。

　　翁开松提醒，从资金推断，目前的行情是长线和短线力量达成了短暂的利益同盟的结果，上涨是群体利益在年初最大化的体现。去年四季度完成布局的资金正逐步进入波段套利阶段，对这点投资者要小心。 (韦笑）