M1、M2喇叭口扩大 紧缩信号显现

　　上海证券报 记者 郑尚

　　北京消息昨日，央行公布全年金融运行数据，M2、M1分别同比增长17.57%、11.78%，新增人民币贷款2.35万亿。专家认为，金融领域依然存在结构不协调的现象，并释放出趋冷的信号，只有解决内需不足等宏观经济问题，才能消除金融隐患。

　　2005年我国广义货币供应量(M2)余额为29.88万亿元，同比增长17.57%，增幅比上年末高2.94个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为10.73万亿元，同比增长11.78%，增幅比上年末低1.8个百分点；市场货币流通量(M0)余额为2.4万亿元，同比增长11.94%。

　　此前，央行2006年年度工作会议所确定的2006年货币政策目标为M1增长14%，M2增长16%，新增贷款人民币贷款2.5万亿元。从这一目标来看，央行似乎默认了M2、M1的差距。

　　这一"喇叭口"现象的发生在于，准货币余额同比增长较快(约为21%)，其中定期存款余额增长高达30.41%，远高于活期存款增速。

　　"喇叭口现象是年初开始出现，年中逐渐加强。"国务院发展研究中心金融研究所陈道富表示，一个重要的因素在于信贷增长速度下降。

　　而社科院金融研究所彭兴韵博士则强调，经济活力下降在一定程度上导致了货币供应量的不协调，"实体经济处于供过于求的局面，紧缩趋势依然存在。"

　　"主要几项金融数据不太协调，说明我国金融市场存在结构性问题。"人民大学赵锡军教授表示，我国

资本市场和货币市场渠道不畅，资金无法有效转化为资本，因此他建议加强市场的联动效应，加快利率市场化进程。

　　同时，央行数据显示人民币贷款增长放缓，企业短期贷款和票据融资增长较快。

　　对此，赵锡军认为信贷增长势头过弱。今年银行信贷受到短期融资债券、企业债和民间融资等渠道的分流，同时，股份制改造和资本充足率监管也导致银行信贷偏紧，此外，政府继续对过热行业进行调控，从而导致信贷增长未能达到年初预定目标。

　　"短期贷款和票据融资增长快于中长期贷款，说明市场主体对经济周期把握不明，因此实施了短期行为。"彭兴韵说。

　　对于货币市场利率较大幅度下滑的情况，彭兴韵曾表示，这反映我国金融领域已经提前趋冷，而这一趋势正在透过实体经济表现出来。"近年来我国财政收入增长较快，但是财政支出增长相对较慢，财政政策无意中产生了紧缩的效应。"