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股市面临第三轮博弈 上市公司大股东成决定力量


http://finance.sina.com.cn 2006年01月15日 17:03 中国证券报

  本报记者 徐国杰

  中国证券市场正在阵痛中重生。在经历了多年的熊市之后,从去年12月初起步的这波行情使得证券市场一扫阴霾,多家基金公司不约而同认定今年将是牛市的开端。

  透过这波凌厉的上涨,可以看出,中国证券市场的博弈格局正在重构,并将带来深远
影响。

  业内人士认为,从中国证券市场的发展历史来看,已经经历了两次博弈格局的变化,目前正面临第三轮博弈格局的来临。

  2001年以前,市场格局是机构(庄家)和散户之间的博弈,上市公司股价受到机构操纵,投资策略建立在对庄家行为的判断上,或者说是基于技术面和持筹成本的判断上。

  2001年以后,随着基金等以价值为取向的机构投资者日益壮大,市场转变为机构之间的博弈,由于相对排名的压力,在价值判断的基础上,博弈对手的行为成为影响短线收益的重要因素,投资决策的依据是“选美”,选择能够得到其他机构认同的所谓“漂亮50”。也正是由于资金优势和在理念上的高度一致,基金业在市场上造就了“五朵金花”和“一九现象”。

  进入2006年,原有的二级市场投资机构会发现他们面对着一个超级机构——上市公司大股东,因为

股票全流通了,原本与二级市场不直接相干的大股东成为直接的博弈对手。在这种博弈格局下,实际的“选美”范围已不再局限于二级市场,因为大股东身兼金融投资者和实业投资者于一身,可以在实业资产和金融资产之间作选择。如果股票贵了,他可以把股权作为金融资产减持,如果股票便宜了,他可以作为实业投资者增持股权。这时候,大股东作为一个长线投资者,实际上已成为市场中最具影响力的博弈方,他们对股票价格的判断将成为股价的决定力量。我们常说的上市公司的绝对价值、收购价值将成为市场主流。

  从市场热点来看,“中石化系”,“中国铝业系”则因“私有化”概念受到追捧,表现抢眼。有基金经理坦言,收购兼并所体现出的实业价值已成为目前市场行情的线索之一,而且在不远的将来,很有可能成为市场的重要线索,也是极具吸引力的线索。而股票价格围绕价值波动的现象也会发生,波动的范围事实上就是大股东增持和减持的价格。或许到那时,长期投资才能真正为二级市场所接受。


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