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净资本俨然成为券商的生命线，正式宣告券商风险控制时代来临。
本周中国证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)规定，券商的业务范围须接受与净资产、净资本动态挂钩的牌照管理，同时还须遵照以净资本为核心设立的风险控制指标标准及预警线进行规模控制。同时发布的《证券公司净资本计算规则》(征求意见稿)，则进一步明确净资本是在净资产的基础上对资产等项目进行风险调整后得出的综
合性风险控制指标，对需要扣减的风险调整项目及扣减比例做出了严格而具体的规定。
首当其冲，券商将演绎两极分化的行业格局。风险控制指标的硬性约束，将极大地压缩抗风险能力差、经营发展前景不佳的风险类、高危类券商的生存空间，预期券商处理经营不善的营业部、收缩高风险业务规模的步伐会明显加快，而目前100多家券商中的半数将面临被关闭或兼并的厄运。
与之形成鲜明对照，以15家创新类券商为代表的优质券商，它们则拥有雄厚的净资本实力和业务规模扩张的优势，可通过行政引导和市场化配置的方式并入高风险券商剥离出来的经纪业务、专业队伍和客户资源，并成为政策大力扶持的主要对象，如优先获得创设权证等发展金融创新业务的机会。投资者不妨重点关注目前市场仅有的两家券商概念股G中信和宏源证券，尤其是G中信作为首批创新类券商已成功收购万通证券、金通证券并重组华夏证券，在股市复苏的背景下经营业绩有望明显受益。
与券商行业的大洗牌交相辉映，参股券商、委托券商理财概念将再度升温成为市场焦点。由于风险控制指标管理办法和净资本计算规则将正式实施，券商围绕净资本会紧锣密鼓地上演清理整顿、增资扩股大戏，这势必牵动着参股券商上市公司的神经。投资者则可以通过上市公司参股券商及其股权转让、投资减值公告以及券商概念股大股东名单来了解这方面的相关信息。例如，G中信的大股东名单提示，雅戈尔现持有中信证券近2亿股限售流通股，而结合雅戈尔的公告资料可以确定其持股成本经摊低仅为约每股1元，通过分享优质券商的成长蛋糕将为雅戈尔带来巨大的投资增值收益。另外，委托券商理财上市公司的资金安全性，与券商的基本面变化是息息相关的，投资者需加以警惕。如前三季度每股收益尚有0.17元的金证股份，由于天一证券经营恶化，拟将5000万委托理财资金全额计提坏账准备，造成公司2005年度业绩亏损。
行业洗牌不是坏事。值得投资者欣慰的是，风险控制时代的券商家底要求更为殷实，这有利于将券商自身营运失败产生的损失降至最低，减少金融市场的系统风险。(作者系上海财经大学会计学院博士)
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