谁决定分析师的“钱途”

　　□本报记者朱茵上海报道

　　年终能有多少红包？每个人心里都会盘算，证券分析师也不例外。近日不少基金公司都收到了申银万国证券研究所的“派点”:这是该研究所对旗下分析师年终打分和考评工作的一部分，即由客户给分析师派发点数来评价其工作业绩。越来越市场化的评价，使得分析师行业竞争更加激烈。

　　排名之争

　　国内证券公司有100多家，有研究所的有几十家，研究员多的有百余人，少则几十人，而此外一些非券商的研究机构也在密切关注着证券市场。因此，成为这群人中的翘楚并不容易。

　　从几家研究机构了解到，在对分析师的评价中，来自外部的评价占比越来越高。除了一些定量的考核，比如报告数量，调研情况、路演数量……还有就是各业务部门的评价、以及外部基金经理的评价、媒体统计排名等。有一位分析师表示，自己的年底红包，不仅要看在分析师行业里的排名，还有看公司今年在基金佣金分仓中的排名。排名——在一定程度上决定了分析师的薪酬和前途。

　　对于分析师来说，最大的成就感就来自于影响力，来自与分析报告被认可的范围。国泰君安研究所所长李

迅雷曾表示，我们未必是最优秀的，但却是最有影响力的。在他看来，优秀是一种评价，而影响力则是一种价值。这也是为什么分析师在看到自己对行业、对上市公司的判断在市场上得以验证时的骄傲了。

　　但是，也有一些分析师对评价体系质疑:仅仅依靠来自于基金等高端客户的评价是否能够决定研究的价值？基金经理眼里的分析师一定是最优秀的吗？临时拉票行为可能导致评价失真吗？

　　谁是好的分析师

　　“我们很少准时下班的，加班实在很平常，工作状态是6×13(6天每天13小时)的”一位分析师感叹，“但在这个行业，没有办法的。”

　　“只能在业余时间写大的报告，基本也就没有时间休息了。”不少研究员都表示，白天一早的晨会之后，简短的公司行业点评报告就要尽快发出去。然后就是不停的接电话，打电话，没有时间静下来。电话被咨询的越多，说明被认可的越多。一般的分析师的工作状态是三三制的，三分之一的时间写报告，三分之一的时间沟通，还有三分之一的时间用来调研。

　　在一些研究机构的负责人看来，一个好的研究员，必须具备以下几个条件:第一，研究功底扎实；第二，善于交流。既能与基金经理等进行专业交流，又能与上市公司高管进行有效交流，可以把调研工作做到位。第三，要有丰富的经验积累和人脉关系。第四，个人品行要好，具备职业道德。

　　除了最根本的研究实力和人品外，人脉关系和营销能力是研究机构内部十分重视的能力。一般名牌研究员，在某行业内浸淫数年，都积累了很强的人脉关系，有时候，一个研究员去调研，会有十多个基金经理一同前往，号召力很强。他的研究报告对于公司的股价影响也十分明显。例如国信

证券钢铁行业的一位首席分析师，在业内认同度就很高，同时还担任了两家钢铁类上市公司的独立董事。分析师广泛的人脉关系也构成一种资源。有人评价某分析师:“即使他这一年不写报告，也还是行业内第一名。”这类名牌分析师对于公司的贡献也十分明显。

　　薪酬与职业前景

　　“我们分析师的薪酬水平在公司内部应该是中上的”，一家大券商的研究负责人表示。近一年来，分析师在公司内部受重视程度增加，在行业中也因为外资进入国内不断高薪招人而抬高了平均水平。

　　据悉，目前国内分析师的薪资水平中，普遍认为外资背景的公司比较高，如中金公司以及一些进入国内市场的外资机构，而其后申万、国泰君安、国信等研究所相差不大。普通分析师的年薪一般在10－15万元以及15－20万元的较多。但也有比较高的在30－50万元的。据悉，国信证券经济研究所对外公开的首席分析师的年薪为30－50万元，但实际上内部分为六个级别。

　　尽管好的分析师身价不断上升，但是这个行业跳槽的频率还是比较高。“这和个人的兴趣相关，但是也因为基金业买方市场的快速发展，对分析师的需求比较大，行业发展比证券公司好而造成的。”一位从业时间5年的研究员表示。多数分析师的职业发展前景通常包括:做卖方最佳分析师、投资业务、投行业务、销售服务或转入实业领域等。

　　海外市场中，最优秀的分析师往往是属于投资银行的卖方分析师，其收入也远远高于买方(基金公司)的分析师。但是，国内市场的分析师状况却与海外形成了鲜明的反差。大量的研究分析人才从证券公司流向基金公司等买方机构。一位外资投行人士分析，根本原因之一在于国内证券公司的业务相对单一，没有太多的IPO批股能力，缺乏证券服务附加值，因此分析师的价值也同样比不上国外著名投行的影响力。“这种情况随着国内证券公司业务实力的增强会改观，卖方分析师的价值一旦体现出来，人才回流的现象就会出现。”一家大券商研究所的负责人对此很有信心。

　　■证券研究大浪淘沙系列之二