信达转型直指投行

　　在2006大限即将到来之际，转型是必然的。怎么转？关键在管理层的政策

　　作者:本刊记者 杨练/文

　　2005年对资产管理公司而言，是不怎么“痛快”的一年。6月份的审计风暴余波未尽，年底又传出可能被关闭的消息。

　　华融、信达、东方、长城四大资产管理公司均由财政部出资建立，但其人员主要来自四大商业银行，在人事上又与央行保持一定的联系，此外银监会也依法对其实施监管，这种多头监管的局面对其转型产生一定影响。

　　本刊获知，四大资产管理公司均已将各自的转型报告上交了财政部和央行，但方案的具体内容外界无从获知。

　　投行是首选目标

　　从中国信达资产管理公司内部传出的消息，信达将其商业化转型目标定为两个层次，第一，努力争取实现转型成为投行或券商，二是退而求其次，变成综合性金融服务公司，这是“不得已而为之的了”。

　　据信达金融风险研究中心人士向本刊透露，商业化转型的调研始自2005年初，主要从环境、政策、市场等几个方面着手，为信达转型作好基础性工作。

　　除了基础性调研工作之外，信达在2004年11月正式成为中国首家获准注册登记保荐机构的资产管理公司。这表明信达希望借此将业务扩展到证券业和投资银行。据称，信达内部已经形成了一个中长期发展计划的草案，里面就包括对商业性业务范围进行扩展和突破。

　　目前，信达的日常业务中已经包含了部分证券类的非主打业务，包括资产管理范围内拟上市企业的改制、承销和上市推荐，已上市企业的增发、配股，

资产证券化及企业债券的承销等。

　　“以前是政策性业务范围内的操作，而现在面临转型的时刻，如何取得商业性业务资格才是重要的事情。”一位信达人士说。

　　上述人士指出，资产管理公司作为保荐机构是具有一定的优势，因为它可以借助于银行发达的零售网络，而这正是证券公司所难以企及的。当然，由于中国目前

股票的承销还比较容易，这种优势还不是体现得非常明显，而在国外，将股票销售出去并非易事，因此投行间更注重零售网络的竞争优势，信达在这方面是非常有信心的。

　　2004年，信达奉命对汉唐证券、辽宁证券进行托管经营，积累了一定的经验和能力。最近被证实的消息，信达正与澳洲联邦银行旗下的首域投资公司(First State Investments)进行实质性接触，计划成立一家合资投资公司。目前谈判工作正在商洽中。

　　转型政策是关键

　　业内人士认为，资产管理公司要想借托管之便拿下券商的壳，可以通过交叉收购、新设重组等方式获得券商业务资格，但其中的关键点在于政策面是否允许。

　　信达曾对其托管的券商提出新设重组的方案，意欲借此承接券商牌照，但被财政部以“条件不成熟”否定。

　　对于舆论纷传的资产管理公司行将关闭的说法，信达人士没有正面回答，只是说至少在目前内部没有这方面的正式消息。

　　2004年，信达被批准为保荐机构，业界认为是央行的一个明显的政策信号：希望四大资产管理公司能够在完成不良资产的清理后，转型做大做强投行业务，使金融市场形成更为有效的竞争环境。

　　而财政部似乎对资产管理公司的转型并不是特别有兴趣，它更专注于还有接近50%的不良资产如何顺利处置完毕，在此基础上，才可能去谈转型问题。财政部金融司人士称，对资产管理公司转型将采取“一司一策”的政策，前提是各公司要加紧完成剩余不良资产的处置，并要求各公司在2005年年底前上交2006年处置方案。

　　信达人士揣测，“一司一策”的含义就是谁的不良资产处置任务完成的好，谁就有可能加快商业化转型的步伐。而所谓“关闭”的可能几乎不存在，在四大国有商业银行相继改制、上市已经启动的环境下，关闭资产管理公司后留下的包袱谁也不会轻易接手的。

　　

银监会监管一部的领导最近曾在公开场合多次表示：不赞成资产管理公司转型为投行或券商，而是转型为综合性金融服务机构为宜。

　　圈里人评论，这种典型的“四司一策”做法并不一定适合，4个公司全都转型为综合性金融机构也不完全符合各公司的实际情况。在资产管理公司的转型中，银监会采取高调的态度，可能是为了在转型后争取更多的话语权。