证监会量化券商风险控制 扶优限劣加速券商整合

　　本报记者 赵红梅

　　新年伊始，兴安证券被海通证券托管，其严重违规重组及挪用客户资产的被托管原因随即被曝光，问题券商又给证券监管敲响了警钟。

　　近日，中国证监会公布了《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司净资本计 算规则》（征求意见稿），向社会公开征求意见。其后，证监会将作进一步完善，并将自今年11月1日起施行。

　　“从量化券商风险入手提高日常监管的有效性，此举对推动证券公司的规范与创新发展具有深远的意义，对证券公司经营法制化、规范化起了很好的导向作用，引导券商健康发展。”北京证券有限责任公司研究发展中心高级分析师刘景德认为。

　　“要是《办法》早出台五年，也许像鞍山、新华等证券公司可能会老实很多，也就不会那么快倒闭。”一位证券人士笑称。

　　融资融券放行 市场普遍认为利好

　　《办法》提出，证券公司为客户买卖证券时，提供融资融券服务的风险控制指标标准，即对单个客户融资和融券业务规模均不得超过净资本的1％；对所有客户融资和融券业务规模不得超过净资本的10倍。

　　标准模糊透露出券商期盼已久的融资融券逐步放行，这一信息被大多数证券业人士视为利好。

　　“新《证券法》已为券商融资融券服务提供了空间，此次《办法》制定融资业务标准是件好事，给了券商很大的业务机会。可以规范券商向客户融资的行为，起到活跃市场的作用，也有利于市场监管。监管层先把‘风’放出来，让券商做准备，但券商不能一窝蜂地开展融资融券业务，一定要防范风险。”银河证券首席经济学家左小蕾告诉记者。

　　刘景德说：“融资融券业务一旦开展，对惨淡经营的券商来说，是利好消息。目前券商的经纪业务服务内容比较单一，仅仅是提供跑道。有了融资融券，券商经纪业务的内容更加丰富了，证券交易量增大，券商的佣金收入也会随之增加。这将对证券市场的发展产生较大的促进作用，有利于市场交投的活跃。”

　　和讯信息首席分析师文国庆认为，融资融券对券商有利，可以增加券商的收入，投资者也将获得更多的赚钱机会。

　　一位投资顾问公司经理告诉记者，最早“试水”融资融券业务的极可能是已被评为创新类和规范类券商，目前一、二类券商已各有15家证券公司。

　　风险控制以净资本为核心

　　没有金刚钻，别揽瓷器活。《办法》规定证券公司经营业务范围不同，对应的净资本、净资产等风险控制指标的最低标准也就不同，各项业务规模与净资本的比例不得超过一定水平。证监会可根据风险程度、内控水准、财务实力等情况，将证券公司划分为不同类别，分别适用不同的业务许可和监管措施。

　　证监会负责人表示，净资本指标的主要目的，一是要求证券公司保持充足、易于变现的流动性资产，以满足紧急需要并抵御潜在的市场风险、信用风险、营运风险、结算风险等；二是在证券公司经营失败、破产关闭时，仍有部分资金用于处理公司的破产清算等事宜。

　　这意味着今后证券公司风险控制首次有了完整的量化标准，其净资本的规模将决定公司可从事业务的范围和规模。

　　刘景德认为，《办法》使券商承担的风险和实力相对应，不但提升证券公司的风险控制水平，保护了客户资产安全。并通过风险控制要求的硬指标，将部分实力较小的券商挡在行业门外，大大降低行业的整体风险水平。

　　“净资本指标其实同银行资本充足率作用类似，券商有实力应对风险，才有能力去‘堵窟窿’，这会给投资者建立信心，券商自身经营也会更加谨慎。”左小蕾告诉记者。

　　“扶优限劣”政策加速券商整合

　　2005年年终，证监会首次公布数据：2004年证券业税后利润亏损高达192．32亿元，不少券商面临佣金收入锐减、全行业亏损、投行业务“僧多粥少”等尴尬局面。

　　“不断有券商倒下，剩下的券商半死不活。这两年，监管层和‘伤筋动骨’的券商经过种种刻骨铭心的教训，认知发生了转变，意识到风险控制的‘防火墙’必不可少，监管层在逐步要求券商按规则出牌，《办法》中的种种标准可看出监管层‘扶强汰劣’的良苦用心。”左小蕾分析。

　　《办法》向券商做出“警告”，2006年10月31日前仍没有达标的证券公司将面临被关闭的风险。

　　不少业内人士认为，这是监管层给那些资质不好的券商最后的缓冲期和存活的机会。

　　“现在还有100多家券商，按照监管层的思路，细化标准，对券商的要求更严格，意味着100多家券商至少有一半将被关闭或者兼并。”北京证券研发中心策略分析师张九辉坦言。

　　“这意味着今后一些资产质量不佳的券商经纪业务规模和营业部数量将受到很大限制。十几年来，券商都无法无天。现在建立规范市场的标准，提高券商经纪业务门槛，资质差的券商将有可能会被彻底淘汰。”左小蕾说。

　　“今后几年，券商会‘大的更大、小的被淘汰’。中国券商数量还比较多，这两年是券商重组兼并的好时机。”刘景德分析。

　　张九辉认为，相关规定对资产质量好的大券商比较有利，它们可以拥有更多的客户量和客户资金，从而出现强者恒强的情况，并加快行业的整合重组。