三重力量助推股指创9个月新高，后市大盘有望 在结构调整中继续上行

　　中证投资徐辉

　　G股大涨、准G股抢权、科技股暴涨等三重力量，推动沪综指创出自2005年4月14日以来近9个月的新高。分析人士认为，市场运行方式可能改变，但大盘仍将在结构调整中继续上行。

　　三重力量推高指数

　　周四沪综指收盘1226.70点，将周三市场调整时留下的阴线全部吞没。在近期资金追捧股招商银行停牌的背景下，两市成交出现萎缩。沪市成交131.5亿元，较上一交易日成交下降22亿元。

　　进入股改程序的招商银行进入了停牌期，市场主流资金改变进攻方向，转而通过推动三大板块提升市场人气，最终令股指创出近期新高。首先，G股继续显示出了强大的市场吸引力。一方面，新复牌的G深振业实际涨幅高达34.91％；另一方面，全部完成股改的中小板集体上涨，大族激光涨幅达9.19％。其次，准G股继续上演抢权行情。公布股改预案复盘的个股，如海星科技、华鲁恒升、丹东化纤等均以涨停价开盘。最后，科技股表现尤为抢眼，两市16只涨停的个股有近10只是科技股。

　　两点隐忧值得关注

　　在市场强劲走高的背景下，市场人士同时注意到了一些对行情进展不利的信息。其一，权证市场下跌惨重。在不断扩容以及市场参与热情降低的背景下，权证近期一直走势疲软。两市7只权证跌幅均在3％以上，其中

鞍钢JTC1跌幅达5.79％。权证市场的下跌，将直接使投资者降低对相关上市公司股改的对价预期，进而对准G股进一步走高起到抑制作用。

　　其二，在

房地产业可能景气见顶的预期下，G华侨城完成股改后连续下跌，最近4个交易日已累计下跌7.37％，而同期大盘上涨1.43％。

　　大盘仍有空间提防个股风险

　　对于创出新高后的市场运行趋势，各方分歧较大。空方观点认为，目前多数权重股上涨超过30％，这些

股票一旦调整，市场压力将非常大。而且，A股权重股的显著上涨，与H股市场近期走牛有关。目前部分大行，如摩根等，已经建议卖出港股，尤其是大型银行股。如果香港市场银行股走软，那么，A股必将受到连带影响。

　　持有看多观点的分析人士认为，目前行情仍可谨慎乐观。首先，目前沪市新综指市盈率为13.59倍，假定市场已经趋于有效，非G股已经按照对价水平自行定价，那么，13.59倍就可以看作目前A股市场的市盈率水平；其次，从国际对比的角度来看，13.59倍的市盈率仍处在相对合理的区间里。假定16倍是2006年A股市场估值上限的话，沪综指还有17.73％的上涨空间，即沪综指可以看高1400点。

　　综合来看，后者的观点更加贴近市场实际。不过分析人士提醒投资者，在沪综指累计上涨14％，部分股票涨幅超过3成的背景下，未来大盘上涨可能一波三折。而在大盘上行的同时，新一轮股价结构调整也可能出现，部分已经大幅上涨的股票可能存在调整压力，其中包括权证、中小板、部分地产股、部分股改复牌后显著大涨的品种等。