实战心得：在估值中开启财富之门

　　上海证券报　阿琪

　　大势自2005年6月6日“海底捞月”以来的涨幅是21.03%；自2005年10月28日二次筑底以来的涨幅是13.52%。期间，按照以往的“老黄历”来看，行情是没有规模性热点可寻的，但期间具备规模性涨幅的个股却是不少。

　　经过统算，沪深两市自去年6月6日“海底捞月”以来，涨幅超过100%的个股有18家，涨幅超过50%的有173家，最大涨幅达到191%。自10月28日二次筑底以来，涨幅超过20%的个股有172家，最大涨幅达到187%。

　　与此相对应的是，在大势“海底捞月”后逆势下跌的个股有274家，最大跌幅达到-67%。在二次筑底后逆势下跌的个股有255家，最大跌幅达到-33%。

　　以往的“老黄历”把此行情格局一般称之为“一半是海水，一半是火焰”，但我们看到，这种海水与火焰并存的行情不单单只反映在整个盘面上，在各个大行业、各个子行业、各个区域性板块、各个行情主题中同样存在。也正因此，行情的规模性热点踪影全无。

　　如果按照“老黄历”，人们一般以为，这样的行情是个股行情；这样的行情是庄股自救行情；这样的行情是超跌反弹行情；这样的行情能看不能做……。

　　在变革的时代，我们需要变革的思维。这是什么行情？以顺应股市变革的新思维来看待，这就是估值行情！并且股市变革中的新估值行情还刚刚开始！

　　我们相信，“估值行情”这个新名词，以及其所蕴涵的理念诞生于岁末年初，定将贯穿于整个2006年！因为：

　　“十一五”规划中整个宏观经济结构重心、产业经济结构重心已经改变，使得股市中各个行业有必要依据政策导向、景气度兴衰、公司经营趋向等进行重新估值。

　　从

股权分置时代进入全流通时代，分置性溢价的消失、并购性溢价的形成、IPO新政后壳资源价值的消失、将来非流通股套现的多寡……等等，几乎所有已上市公司都将面临着全流通标准下的重新估值。

　　在股改推进中，所有的公司都有或多或少的承诺，在这些承诺中，未来几年的分红率怎样？未来几年的业绩增长率怎样？非流通股流通锁定条件……等等，都对

股票的定价产生着不同的影响，进而影响着各自估值的高低。

　　

能源危机已经扩散到全世界，已经波及到几乎所有的生产、生活等各个社会领域。我国能源价格的改革将对各行各业产生深远的影响，绝大多数行业与公司都因此面临着重新估值。

　　在随着国资改革的深入，资本自由化的推进，股市国际化的演变。原来计划体制下；行政体制下；国资主导下的上市公司资产都将面临着市场化准则下的重估，进而对股价产生重要的影响。

　　股改的推行，是股市新一轮创新的开始，随着有关股票的衍生产品层出不穷，其与股价之间相互牵制又日趋复杂的内在关系，将影响着股价的估值。

　　随着全流通市场的逐步实现，在资本逐利性与流动性的作用下，未来的国有股、法人股、公众股，A股、B股、H股等都应该只有一个趋同的价格(这也是近期B股豪气万丈的原因所在)，这对行情的估值具有标杆性作用。所以，现在绝大多数股票需要重新估值。

　　随着我国金融资本市场的逐步对外开放，境外资本市场的波动，境外同类公司的状况，境外资本的流动……等，都会促进和影响着股价的估值。

　　现在，原来市场中热点效应、板块效应的分崩离析，正是塑造行情新结构的开始，也是估值时代来临的起点！2006年，行情在估值中开启新的财富之门！

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