G宝钢:巨资增持缘何未见浪花

　　上海证券报 世基投资 王利敏

　　股改戴帽后走势一直不佳的G宝钢，上两周的市场表现曾使该股的投资者一度感到兴奋。然而，该股在1月5日上摸4.23元后再度掉头往下。次日，一则公告揭开谜底:宝钢集团40亿增持资金于1月5日全部用尽。近两周的上涨仅仅是"弹尽粮绝"前的最后一次冲锋。

　　至此，宝钢集团已完全履行了股改中增持的诺言，巨资增持为何未能抵挡市场源源不断的抛盘呢?

　　增持遭遇套利盘

　　为了保障流通股股东的利益，宝钢集团在股改时作了当股价低于4.53元时，将分两批共用40亿元增持股份的承诺。

　　8月18日，宝钢戴G帽复牌，当日收于4.58元，表面上跌10.89%，但按复权实际价为5.58元，大涨了8.69%。然而，当日大盘正好冲高至1201点后大跌44点。由于这是大盘从1004点上涨以来出现的首根一气跌破5日、10日线的巨阴，且放出235亿巨量，市场获利了结的情绪占了上风。以致于当日G宝钢虽然买盘踊跃，但获利抛售者同样汹涌，日成交居然达到近4.1亿股的天量。

　　值得关注的是，由于大盘随后的持续调整，G宝钢的价位也以盘整为主。8月25日，该股盘中下破至4.52元，宝钢集团的增持战就此开始。然而，宝钢的诚信之举恰恰成了机构大肆套利的良机。

　　由于宝钢在股改前几个月刚刚向社会公众增发过20亿股

股票，而增发的对象主要是基金为主的机构。当时的增发价为5.12元。机构参与增发后，始终为如何减掉过重的仓位而发愁。另一方面，4.53元的承诺价相当于复权价5.53元(还不包括权证获利)。如此大的套利机会，更让机构萌生投机一把的念头。而G宝钢40亿的巨资托盘便成了机构出货的对手盘。

　　高额回报应者少

　　提到G宝钢下跌，尤其让人不可理解的是它还有明明白白的高回报。

　　宝钢管理层在股改时曾庄严承诺:公司将在未来三年中，每年分红0.32元。按复牌收盘首日的4.58元算，年回报率已经高达7%。因此，宝钢股改后，不少长线投资者为获取高回报连连逢低买入。谁能料到，领红利尚须时日，买进的股票已跌掉了1年多的红利。时至昨日，股价收于4.08元，年回报已高达7.84%，目前银行利息仅年息2.25%，国债年收益更低。回报这么高的宝钢乏人问津，问题在哪里?

　　一是由于在目前的股市中，人们买股票依然还是以做差价为主。毕竟每家股票的波段性震荡要比红利高得多。特别是在投机性仍很强的市场中，人们还不太习惯以领取红利来投资的操作方式。二是前段时间

大盘走势疲软，人们很担心买进股票后还未到领取红利日，股价的跌幅已大大超过该领取的红利额。三是在大盘下跌途中，往往投资者领到了红利后，马上因股价除权导致未能实际得到实惠。

　　说到底，投资者对高额回报的"不领情"，与其说是不想得到上市公司回报，还不如说是对前段时间大盘后市的不乐观。

　　业绩担忧有点过

　　宝钢走势的不佳，除了上述原因外，很大程度上还受到舆论对钢铁行业前景的看淡。

　　然而，我们从去年该股前三季度业绩已达0.6元看，去年全年业绩和上一年全年0.75元相比，不会回落多少。而且，尽管

钢铁业前景不佳，但G宝钢的产品技术含量高，与许多以生产低档产品的钢铁企业显然不可同日而语。我们注意到，G宝钢至今并未发出业绩下滑的公告。相对而言，G宝钢的股价却已从历史最高的8元跌到了4元。当其股价在8元时(2004年1月)，业绩不过是0.56元，而现在业绩比当时好了，股价反而被拦腰一刀，充分表明目前的股价已经对可能的业绩滑坡作出了过度的反应。

　　我们注意到，去年三季度以来QFII仍对G宝钢不断加仓。老谋深算的QFII对宝钢的炒作可谓得心应手。前些年，他们曾在5元左右大量买进宝钢，后来又在7元多通通卖给了基金。对此我们不能掉以轻心。

　　近来，大盘逐渐转暖，不少周期性股票如汽车、水泥股，乃至许多钢铁股都纷纷出现强劲反弹。与此同时，前期大股东增持的一些个股也不断有所表现。因此，对于已被市场过度冷落的G宝钢，我们不妨也可来个逆向思维，密切关注其近期的走势。

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