2006年市场两大投资主线—— 制度接轨与结构升级 谨慎看好的一年

　　国信证券经济研究所

　　展望2006年，我们可以看到两条清晰的投资主线:一是制度接轨，二是结构升级。

　　制度接轨的含义就是在大体完成估值的国际接轨后，证券市场将迎来制度性建设步伐的加快；结构升级的含义是经济运行方式的改变，将促进技术进步与产业结构的升级，经 济增长的质量提高必将在我们的证券市场上得到反映。

　　虽然明年许多权重周期性行业的业绩看淡，给上市公司总体利润水平带来了下滑压力，但是经济平稳增长下的结构性转变也将为证券市场增添不少新的靓丽的风景线，一些长期主题支持下的确定性成长概念股有望脱颖而出。“新老划断”的扩容压力是我们心中一直挥之不去的阴影，但市场的投资价值已经开始显现，特别是一些大盘蓝筹股已经出现了局部性低估现象；而且股权分置问题的解决对于上市公司质量和经营绩效的提高具有十分积极的作用，这种制度性改善实际上有助于提升整个市场的估值水平，在一定程度上缓解企业利润下滑给市场动态估值水平造成的压力。此外，制度创新和金融衍生品工具的推出不仅能活跃市场、吸引场外资金入市，还为机构投资者提供了风险管理的有效途径，甚至是确定性的套利机会。

　　因此，2006年的A股市场有压力也有动力，蕴含着大量策略性交易获利的机会；市场投资价值的显现和管理层积极做多的政策意图迫使我们谨慎看好今年的市场。