再融资压力不大

　　西南证券张刚

　　根据我们的统计，将“率先”恢复的再融资，预计初期对市场的资金需求约为54亿元。若仅计算已完成股改的G股公司，融资额仅为15亿元。而从全年来看，满打满算再融资规模也在500亿元以下，总体上对市场的压力不大。

　　初期压力非常小

　　自2005年5月份最后一次首发融资后，因股改的逐步推进，从6月份至今，无论是首发融资还是再融资，内地上市公司已经连续7个月保持零记录。

　　中国证监会主席尚福林1月7日在第10届中国资本市场论坛上表示，预计会先恢复再融资，再恢复首次

新股发行(IPO)。而近日更是有媒体报道，“目前证监会已经把《上市公司再融资管理办法征求意见稿》下发给券商征求意见了。”倘若恢复融资功能，无疑会对市场形成资金需求。不过，根据我们的统计，即使再融资恢复，对整个市场的压力并不大。

　　在股改之前，部分上市公司的再融资方案已经获得了证监会发审委的通过。如果再融资恢复，这些公司，特别其中已经完成股改的公司定会首当其冲。

　　目前，发审委已经通过但尚未实施再融资的上市公司有7家，分别为G铸管、新希望、浦发银行、G综超、G泰豪、G申能、重庆百货。其中重庆百货、新希望的再融资计划是在2004年股东大会通过的议案。除了新希望的融资计划为配股外，其余公司均为增发。上市公司的增发价按1月9日收盘价的50％估算，配股价按30％估算，预计再融资恢复的初期对市场的资金需求仅为54亿元。若仅计算已完成股改的G股公司，融资额为15亿元。

　　全年压力也不大

　　当然，这仅是已通过发审委的融资额度。2005年至目前已经提出融资需求的上市公司数量则要多一些。

　　目前有增发预案的上市公司有32家。按方案进度看，股东大会讨论通过的有25家，获得证监会通过的有4家，属于董事会议案的有3家。若按前面估算方法计算增发价，32家公司的增发融资金额为220亿元。其中G股公司的融资额为109亿元，所占比例为50％。

　　有配股预案的上市公司有15家，全部获得股东大会讨论通过。若按前面估算方法计算配股价，15家公司的配股融资金额为27亿元。其中G股公司的融资额为6亿元，所占比例为40％。

　　有可转债预案的上市公司有22家。除了G韶钢获得证监会批准外，其余21家公司全部获得股东大会讨论通过。若按这些上市公司的拟发行规模计算，22家公司的可转债融资金额为259亿元。其中G股公司的融资额为187亿元，所占比例为72％。

　　综合来看，假如再融资开闸，初期仅会形成15亿元、至多54亿元的资金需求，压力并不大。此后一段时间内，假设2005年以来上市公司的再融资预案均获得发审委通过，那么资金需求会出现增长。以目前的情况看，全年上市公司再融资规模总体仍处于500亿元以下的水平，上半年若以G股公司计算为300亿元以下的水平。

　　再融资规模最大的前十家公司

　　再融资拟再融资规模

　　代码名称

　　方式（亿元）

　　000898．ＳＺＧ

鞍钢增发60．14

　　000629．ＳＺＧ新钢钒可转债46．00

　　600221．ＳＨ

海南航空增发37．66

　　600000．ＳＨ浦发银行增发37．07

　　600009．ＳＨ上海机场可转债35．00

　　600004．ＳＨＧ穗机场可转债28．00

　　000709．ＳＺＧ唐钢可转债25．00

　　600018．ＳＨＧ上港增发19．76

　　000717．ＳＺＧ韶钢可转债15．38

　　600021．ＳＨＧ上电可转债15．00

　　注:增发为估算值。