大变革再树投资信心 投资者翘盼牛市好光景

　　本报记者徐建华上海报道

　　G时代正大踏步向我们走来，面对一个即将变得全新的市场，我们的投资者是否已经做好了准备？带着这种疑问记者对中小投资者、基金、券商等各类投资者进行了广泛的调查，而不同的投资者也对这一问题做出了不同的解答。

　　中小投资者:跟着感觉走

　　恒信证券上海崂山东路营业部，股民周先生正盯着行情大屏幕若有所思。当被记者问道如何看待后股权分置时代的市场时，周先生显然有些迷茫，“我不懂得太多名词，但股改对我的投资不会带来太大影响，我还是买那些市盈率低的有价值的股票，即便短期被套，但最终还是能够涨回来”。虽然已有着10多年股票投资经验的周先生多次强调自己不是什么专家，但却对自己的投资显得颇有信心，对目前的大盘走势也很有信心，觉得无论大盘短线是涨是跌，但向上趋势已经形成。至于后股改时代会对自己的投资带来什么影响，周先生显然有些不知如何回答，在沉思良久后他对记者表示，“散户就是跟风，至于到时如何进行投资，恐怕只能跟着感觉走了”。

　　而对于更多的中小投资者来说，后

股权分置时代彷佛仍是一件遥远的事情，“跟着感觉走”几乎是营业部里多数股民对于未来的一个根本认识。不少中老年股民对记者表示，现在只想着手里已经持有了很长时间的

股票何时能够解套，至于后股权分置时代，“现在根本想不到那么远，走一步算一步吧”。

　　在一家

证券营业部开有一个工作室的林先生却对后股权分置时代的市场显得颇为乐观，“对价让股票的价格越来越低，市场的机会也会越来越大”，他同时还乐观地对记者表示“今年肯定是转折年”。谈到后股改时代的投资策略，林先生表示除多了买新股的选择外，其他方面不会发生太大变化，“现在该怎么做还是怎么做，不见得将来要新老划断现在就不做了”。不论现在还是未来，市场提供多少机会就做多少，“走一步看一步，到时候怎么投资到时再说”。

　　基金:改变已经开始

　　对于目前二级市场上最大的机构投资者基金来说，庞大的资金量决定了其必须未雨绸缪，现在就必须考虑应对后股权分置时代的考验。但即便是对基金这样的专业投资者，面对具有转折性的制度变革、面对市场环境可能发生的颠覆性变化，如何应对这种变化并真正做到应付裕如显然也不是一件容易的事。

　　国联基金研究总监张岚认为，与现在相比，后股权分置时代的市场不会发生本质上的变化，基金的投资仍会主要侧重于基本面。但与现在有所不同的是，目前基金在选股时虽然仍遵循价值投资的理念，但同时也不得不考虑股改因素，股改对价在基金选择股票时有着不可忽视的影响。而到了后股权分置时代，股改的因素会逐渐淡化，基金在选择股票时会更多地从企业基本面的角度进行考虑。

　　诺安基金研究总监易军也认为对于基金投资来讲，后股权分置时代和现在相比不会有本质上的区别。但到时市场上可供选择的股票会更多，基金的投资策略也会更加多元化。目前基金主要坚守价值投资的思路，而今后，随着新股发行、兼并收购进入高发期，基金不会只是固守价值投资，同时也会更多地关注新股发行机会、收购兼并、市场重组等机会。基金所面临的投资机会显然会更多。

　　谈到基金是否已经为后股权分置时代做好准备，张岚表示，近期基金已经逐渐把G股纳入投资范围，通过渐进式地买入来加大对G股的投资，这就是为进入后股权分置时代做准备，从这个角度来看，“变化已经开始”。在谈到具体基金公司已经为此做了哪些准备时，张岚表示目前国联基金的准备更多还是表现在研究方面，“目前主要是根据十一五规划来深入开展行业方面的研究”。易军也表示，基金为应对后股权分置时代的变化，目前已经启动了投资多元化的进程，研究人员也已经开始关注后股权分置时代的问题。但至于究竟做了哪些方面的准备，易军则语焉不详。

　　在看到后股权分置时代市场投资机会的同时，基金也看到了风险。易军表示，进入后股权分置时代并不意味着市场就不存在系统性风险了，而新股发行究竟会对市场带来什么影响，关键在于新发行公司的质量如何。张岚也认为，无论是新股发行还是股改锁定期满都会对市场带来现实的压力，部分公司股改的目的就是为了套现。至于新股发行和大股东锁定期满究竟会对市场带来什么影响，张岚认为这在很大程度上要看当时的市场环境如何。

　　券商:盈利模式要重建

　　作为资本市场上的重要力量之一，近年来的治理整顿让券商在市场上的影响大为下降。但近期随着东方证券等券商重仓股在市场上的呼风唤雨，券商在市场上的影响力似有复苏迹象，其投资策略会在后股权分置时代产生什么变化也颇为市场关注。

　　申银万国证券投资总部投资策划部经理张皓以十分肯定的语气对记者表示，后股权分置时代的市场和现在肯定会有很大不同，投资者的心理预期也会发生很大变化。一方面不再存在流通股和非流通股的利益割裂问题，同时市场在制度和产品创新上都会有更多新的东西出来，无论监管、市场交易、投资理念还是主力资金都会发生很大变化，行情也会因此发生本质性的变化。这种全新的市场对于券商来说，既意味着机会，同时也潜伏着风险。券商过去10多年形成的固有盈利模式可能不再适用于新的市场，必须重建新的盈利模式，但这种重建需要时间和付出一定的代价。“崭新的市场、崭新的局面、崭新的机会，但同时也意味着新的风险。”

　　国泰君安资产委托管理总部高级基金经理张骏也认为，后股权分置时代各类股东利益趋于一致将有助于公司治理的改善，同时市场上新的投资机会也会不断出现，今后券商的投资策略会更加注重于市场上的并购重组机会。张骏同时表示，他们针对后股权分置时代市场的研究一直在进行，但具体做了哪些方面的准备工作，他则表示不方便透露。申万的张皓则表示，目前还只能走一步看一步，未来市场的变数很多，过去的经验在未来的全新市场中也很难再适用，虽然不能不对未来有所筹划，但不可能考虑太过长远，毕竟机构在现实中面临一些短期盈利目标的压力。

　　市场已经进入转折期

　　转折——这是去年以来股市上的常用词之一，制度转折早已开始，而市场是否已经进入转折期却存在较大争论。在不少分析看来，只有进入后股权分置时代，真正的转折才能开始，但也有分析认为，从去年股改开始，市场就已经进入了实质上的转折期。

　　证券之星总经理洪榕对记者表示，股改所要真正解决的问题就是让市场回归其本来面目，从这个意义上来讲，自股改启动，无论是制度上的转折还是市场意义上的转折都已经到来。变化已经开始，进入后股权分置时代才意味着进入真正意义上的机构时代，真正的价值投资才能够找到合适生存环境。虽然持续数年的熊市让投资者面对任何上涨都持怀疑态度，但今后市场的发展将证实:自股改启动，市场就已经进入了实质上的转折期。