证监会征求意见再融资渐行渐近

　　证监会征求意见再融资渐行渐近

　　分析人士认为，新规增加了对老股东的保护，使再融资更公平、有效

　　深圳报业集团驻京记者宋华

　　【本报北京1月11日电】记者从消息灵通人士处获悉，证监会近日向券商下发了《上市公司再融资管理办法征求意见稿》，其中规定配股比例最高为15％，控股股东需至少认配其份额70％。对此，业界人士认为，上市公司再融资门槛提高，对大股东的约束加强了。对于普通投资者来说，上市公司再融资将会更公平、有效。

　　配股比例最高15％

　　据悉，在《征求意见稿》的有关条款中，可配股比例将不超过配股前总股本的15％，而控股股东事先承诺认配股份占其可认配股份的比例将不得少于70％。

　　关于增发的新规定则要求“发行价格应不低于公司招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价”。同时发行时机将由发行人及主承销商自主决定。

　　分析人士认为，《征求意见稿》的下发，意味着恢复再融资已离市场越来越近了。此外，从相关条款的设计上可以看到三个约束：一是配股总额的约束，二是控股股东认配比例的约束，三是发行价格的约束。

　　再融资公平性增加

　　

长城

证券张勇认为，新规使得上市公司再融资更加公平、有效。从历史上看，上市公司配股和增发对市场的伤害很大。再融资往往成为大股东“圈钱”的机会，圈钱之后业绩变脸的公司比比皆是，这直接打击了投资者的信心。股改之后，大股东的利益也与股价挂钩，再融资的公平性增加了，新规在一定程度上可以保护老股东的利益。一方面，新规对控股股东的认购份额做出了约束，而在此前的再融资中，大股东常常放弃认购，往往是中小股东为其买单。其次，以前对于增发价格下限则没有文字性的规定，新规对价格做出了一个下限。

　　于A股市场有利

　　江苏天鼎秦洪认为，从以往的再融资政策来看，有一定的盈利标准，即只有达到硬杠杠，才可以进行再融资，尤其是配股。从相关信息看，新规有所突破，其实这也就为向特定投资者定向募集打开了大门。从经营的角度来看，是行业低迷时，扩张或购并的成本最低，但在此阶段上市公司业绩往往不够好，可能达不到再融资的要求。而具有战略眼光的产业资本往往愿意成为定向募集的资金提供方。而在这一过程中，作为全体股东重要组成部分的流通股东的利益也得到提升。更为重要的是，向特定投资者的定向募集资金制度建立后，也有利于购并方式的创新，尤其是有望开创定向增发股权，获得购并的路径，这将成为市场的新生题材。