股改增持承诺是否欠考虑 谁是最后赢家

　　■本报记者 李晓晔

　　继G上汽(资讯 行情 论坛)和G广控(资讯 行情 论坛)之后，刚刚完成增持承诺的G宝钢(资讯 行情 论坛)也被市场指为败走麦城。尽管40亿承诺资金全部用尽，但G宝钢的市价仍然在4.09元附近徘徊，远远低于承诺价(4.53元)。作为股改中稳定股价的重要措施，大股东增持公众股的效果也受到了质疑。

　　G宝钢承诺是败笔？

　　“宝钢股改中，基金是最大的赢家！”一位不愿意公开姓名的券商高层对记者说，“宝钢大股东承诺护盘的40亿资金在4.53元的底线上来回折腾几次就没有了，这个承诺本身就是一个陷阱！”

　　根据G宝钢三季报披露，宝钢集团第一阶段增持446565849股，第二阶段增持了491780281股，共计9.38亿股。G宝钢董秘陈缨曾表示，大股东制订增持计划的初衷主要是稳定股价、保护原流通股股东的利益，并没有想过一定要“买回”多少股份，或者保持什么样的持股比例。

　　1月9日，G宝钢董秘办的工作人员告诉本报记者，公司目前没有后续的增持计划。

　　银河证券首席经济学家左小蕾在接受本报记者采访时说：“宝钢承诺用40个亿去托股价，某种意义上讲是一个大败笔。因为几百亿的盘子，40个亿是托不住的。宝钢承诺4.53元，市场就一定会在一个合适的、赚钱的价格上抛给它。”

　　对此质疑，陈缨表示，投资者会有自己的判断。而参与宝钢股改的国泰君安证券企业融资部董事总经理赵玉华接受

中国经济时报记者采访时表示，承诺价设计为4.53元是合理的，表示了股东对公司发展前景的信心，而且宝钢自己做的承诺完全的实施了，没有任何违反承诺的地方。

　　受股价下跌的影响，宝钢权证(资讯 行情 论坛)，这只上市初期被炒到2.088元的证券，目前只有1.601元。

　　就宝钢权证能否成功的问题，赵玉华认为，这种担心大可不必。因为认购权证还有很长的时间到期，现在股价一直在变动，而且只要超过了行权价就有意义了，谁也不能在现在某一个时间点上判断认购权证成功不成功，只有在行权的时候才能看出来。

　　机构上演套利游戏？

　　最近半年来，类似G宝钢大股东兑现承诺的公司也为数不少。虽然这些承诺，给中小投资者增加了安全感，显出了大股东的诚意。但却不得不面对这样一个现实：股市中投机力量太多，大股东鲜有凭借上亿资金将股价维持在理想价位上的案例。

　　到目前为止，G三一(资讯 行情 论坛)、G紫江(资讯 行情 论坛)、G广控、G宝钢等都完成了增持计划。

　　恰恰是这些公司的慷慨承诺，使机构看到了短线出货的机会。一位参与G上汽套利的投资公司经理在公开场合曾谈到：“10月25日，尽管沪指大跌19.25点，但G上汽却逆市大涨了6.96%，这是机构有意做的局。”而G广控大股东的保卫战也输得有些“冤”。因为动用“火力”过猛，增持股票数量超过了相关法规规定的5%，买入行为被管理层叫停，让对方有了喘息的机会进行反击。虽然大股东做了自己该做的，但投入10亿元后，股价仍低于承诺价已成客观事实。

　　G紫江董秘高军在接受本报记者采访时则谈到，承诺的目的不是为了推动企业的股价，而是加强对公司价值的认同。大股东买了股票，对公司未来的表现会非常关注。这意味着和公司未来有一个共同的利益基础。这从侧面能反映出大股东对上市公司经营信心的体现。

　　G广控证券部的一名女士表示，大股东发展集团拿出10亿元巨资在二级市场买入G广控，说明发展集团对于公司的前景很有信心，不能以股价短期是否维持在承诺价以上来判断承诺是否成功。

　　增持承诺是否欠考虑？

　　在试点方案获通过的上市公司中，有19家为了维护股价稳定，制定了大股东增持社会公众股计划。根据对增持价格的不同限定条件，市场上将其分为四类：一是不对增持价设具体限制，在约定期限内“择机”增持，如G三一、G紫江、G中化(资讯 行情 论坛)、G华发(资讯 行情 论坛)、G敖东(资讯 行情 论坛)；二是当股价低于某一价格时启动增持计划，增持价既可以是该价格也可以是该价格之下的任何价格，如G宝钢、G龙盛、G韶钢、G苏泊尔(资讯 行情 论坛)、G综超(资讯 行情 论坛)；三是当股价连续数天低于某一价格时，启动增持计划，具体增持价格的选择与第二种方式相同，如G亨通、G华海、G申能(资讯 行情 论坛)、G苏宁(资讯 行情 论坛)、G卧龙、G人福(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)；四是把增持价格严格限定在某一价位，目前，只有G广控大股东作了这样的承诺。另外，G天威所选择的增持价格更为复杂。

　　“承诺这种做法实际上是非常欠考虑的。”左小蕾说，这给市场传递了一个非常不好的信息，好像公司理所当然的送钱给机构赚。大股东应该致力于把公司做好，提升公司价值，而不是说价格低了投钱进去取悦于投资者。这样单边的承诺，是非常初级、短期的行为，上市公司要立足于长期建设，才能真正变成一个现代企业。