四大行上市进入中盘战 工行有可能率先登陆A股

　　继中国建设银行成功在香港上市之后，有消息称，中国银行发行H股的申请已获国务院批准。据透露，中国银行目前正等待证监会的批文，近日即可向香港联交所递交上市申请。至此，四大国有商业银行改制上市的进程已经完成过半。据有关管理层人士表态，只要条件成熟，中国工商银行随时准备在国内A股上市，工行极有可能成为率先登陆A股市场的国有商业银行之一，中国政府关于国有商业银行的金融战略布局接近完成。

　　建设银行：率先上市树立标杆

　　2005年10月27日，中国建设银行成功在香港上市，募集资金92.3亿美元，成为香港有史以来最大的IPO项目，并创2005年全球最大规模IPO纪录。建行的发行价为2.35港元／股，1月9日的收盘价已达2.95港元／股。不到3个月涨幅达25.5%。建行

股票受到海外投资者的追捧，香港市场甚至掀起了投资国有商业银行股票的热潮。

　　建行在香港上市后的良好表现，为后续的国有商业银行改制上市树立了标杆。投行专业人士认为，建行的发行价定为市净率(市价与净资产的比值)1.96倍，当初海外投资者普遍认为偏高，但现在看来，这个定价基础是合理的，现在市净率1.96倍已成为中行、工行等后来者的定价基础。

　　中国银行：上市进入倒计时

　　业内人士估计，中行一旦向香港联交所递交上市申请，将在短期内即获准上市。因为此前的建设银行上市也是相当快速。

　　据悉，中行原本计划在A股上市，一方面可优化A股上市公司整体质量，令国内投资者分享投资收益，另一方面也可避免与已在香港上市的子公司中银香港之间的冲突。然而，由于A股市场正在进行

股权分置改革，所有融资计划只得让路，而且

证监会担心大规模扩容对市场带来负面影响，并不赞成大型银行在A股上市，中行只好暂时搁置A股上市计划，转投香港发行H股。

　　虽然中行方面对这些传言予以否认，但业界认为，方案最终成行的可能性较大。

　　随着国内A股市场股权分置改革的顺利推进，再融资和IPO的市场环境逐渐成熟。工行的上市也提上了议事日程。

　　去年10月，工商银行股份公司正式挂牌的时候，行长杨凯生表示，工行并不排除到A股上市，但这要取决于内地A股市场的承受能力。他认为，工行A股上市要看条件和时机。

　　作为国有商业银行最大的股东，中央汇金公司也不排斥A股市场。汇金公司总经理谢平在最近的一个论坛上表示，国有商业银行在香港上市的同时要兼顾内地资本市场的发展，只要市场许可，国有银行可随时在内地资本市场上市。他解释称，之所以建行和中行要到境外上市，是因为内地A股市场正处于改革过程中，但国有银行上市不能等到内地A股市场改革完成后才进行。

　　上述高层人士的表态被市场看成“放风”之举，中行的上市已经渐行渐近。

　　农业银行：观点分歧 股改缓慢

　　目前，四大商业银行中只剩下农业银行没有改制了。关于农行改制，目前有两种观点：一是有关主管部门主张把农行纳入农村金融体系内通盘考虑。二是部分专家学者的观点，主张农行的改革与另外3家国有商业银行一样，目标应当是真正意义上的商业银行。

　　一些经济学家主张把农行变成真正的商业银行。如果国务院批准农行进行股改，此后的步骤应该是：进行清产核资、剥离不良资产、内部治理结构转变、政府注资补足资本充足率、成立股份制公司、引进海外战略投资者和改制上市。而农行原来承担的政策性支农任务，则可能完全由农业发展银行来承担了。

　　商报记者 凌嘉／文 暴帆