[今日关注] 招商银行 对价、并购刺激强势行情

　　上海证券报 北京首证

　　在最近一段时间内，招商银行(600036)表现非常强势，该股先是放量涨停，然后进一步震荡上拓空间，股价也强势上破了年线压力，相应该股的强势也对市场形成积极的推动。

　　一，修改对价方案后

　　进一步提升市场的吸引力

　　招商银行是继民生银行之后的第二家进行股改运作的银行类上市公司，该股近期修改了对价方案，虽然方案依然为"资本公积转增股本+非流通股将转增股份送给流通股东+欧式认沽权证"。但是调整后的方案在权证数量、权证存续期、行权价格、限售价格以及长期激励计划承诺等方面做了一定的修改。公司每10股流通股将获得1.6股股票与6份认沽权证，认沽权证的行权价调整为5.65元，期限调整为18个月。同时招商系股东的限售价格也大幅提升至8.48元。其中最值得关注的就是认沽权证的调整，原来方案中是每10股送2份认沽权证，现修改为每10股送6份认沽权证。这一修改迅速提升了其市场吸引力，而该股即将进入登记日，相应也刺激了市场资金的积极追逐。

　　二，外资并购题材风生水起

　　近期中央五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。办法规定:外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成

股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份，首次取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十，取得的A股三年内不得转让。该管理办法的出台为外资并购上市公司扫清了政策上的障碍，未来的外资并购行情将风生水起。

　　进一步分析，我们认为，银行业将是外资并购运作的重点地带。其实，银行业是2004年度实行并购活动最活跃的群体，席卷了美、欧、亚三大洲，而外资银行对内地银行业的热情在2005年日渐高涨。荷兰国际集团及国际金融公司参股北京银行，杭州市商业银行、中国建设银行、渤海银行、南京市商业银行等多家商业银行都于2005年引入了国际投资者，而德银收购华夏银行股份，以及花旗参与收购广发银行事件将外资并购运作推向一个相对的高潮。

　　外资并购障碍扫清后，未来银行业的外资并购将进一步深入，作为银行板块的龙头公司，招商银行也将成为外资青睐的对象，因此市场对该股进行积极追捧也就成为合理选择。

　　三，中期趋势乐观

　　就短线而言，招商银行突破年线之后从理论上拓展了后市的反弹空间，但由于招商银行即将进入登记日而实施对价方案，因此该股短线的上涨幅度可能是有限的。不过该股实施对价之后，我们估计还将展开一定的填权走势，而从中线角度来看，该股的中期发展还是相当乐观的。

　　该股近期的强势也在一定程度上刺激了银行板块短期的活跃，从中长远角度分析，

人民币汇率形成机制改革和利率市场化稳步推进，金融业综合经营试点工作有望展开，在金融改革不可逆转的大趋势下，将为金融业带来巨大的改善空间，而银行业将成为其中的大赢家。另外，股改运作也使得银行股具备了明显的投资价值，银行板块的后市发展前景将是明朗的，投资者可进一步追踪。

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