跨年度行情到底能走多远 牛市尚须经历三大考验

　　金信证券　董佳芳

　　从2001年以来，投资者对于转折的期盼就从来没有停止过，然而包括“6·24”、“9·14”等知名行情以及2003年底的跨年度上涨行情都未能让A股走出熊市。事实上，在过去的几年中，市场创新低的步伐从来就没有停止过。2006年新年伊始，A股再次走出跨年度行情，人们对牛市的期盼也再度被激发出来。那么，牛市真的来了吗？这波跨年度行情到底能 走多远呢？

　　牛市尚须经历三大考验

　　首先，宏观经济经过“十五”期间的高速增长后，减速已经成为必然。同时，由于产能过剩，工业企业总体效益开始出现下降趋势。从已经公布的2005年年报预亏情况看，目前预亏家数已经达到181家，超过2004年的174家以及2003年的147家，这种情况在2006年还有延续的可能。宏观经济增长方式的转型和上市公司业绩的下滑，是目前影响市场的重要因素，也是市场要转折必须经历的一大考验。

　　其次，随着股改的顺利推进，“新老划断”的时机也在逼近。从2005年下半年以来，由于融资工作的暂停，市场资金压力大为减轻。而一旦“新老划断”后，再融资和IPO工作将相继重新开闸。值得注意的是经过近1年的暂停，许多公司对资金的需求相当迫切，这必将对市场的资金面构成压力。

　　最后，股改后市场将实现全流通，事实上，今年下半年就将有部分限售股份转为可流通股份，明年的量可能会更大。考虑到多数非流通股成本低廉，目前获利巨大，而且增量部分相对于原有流通股数量来说，还是相当庞大的，因此市场要承受的压力也是可想而知的。这显然也是牛市来临前要通过的重要一道门槛。

　　春节前将保持强势

　　是否成为牛市的问题可以走着看，关键仍是把握好眼前的行情。

　　由于在2006年3月前，是

股权分置改革的重要阶段，股改仍然是市场的中心任务。为了保障股改工作的顺利进行，就需要市场保持稳定和强势。从市场情况看，目前投资者对股改的态度也都比较积极。一方面，上市公司股改方案普遍良好，股权结构正常的公司送股比例总体上都在10送3以上，使投资者对股改的态度变得积极；另一方面，一些股改的公司，复牌后表现良好，典型如

中兴通讯和招商银行，前者完成股改后当天最大涨幅超过30%，后者公布对价方案后直接封上涨停板。这些大蓝筹股的强劲表现，对市场是一个极大的刺激。

　　目前市场已经进入强势中，沪市日成交一直保持在150亿元左右，市场热点也在不断扩散中。我们认为一个已经走热的市场在短期内不可能冷却，春节前的市场有望继续保持强势和活跃，即使有短期的震荡也不会改变这种强势局面。上证指数1223点的前期高点已近在眼前，突破应该不在话下，我们认为本轮上涨的目标有望达到1300点一带。

　　选择优质公司是关键

　　市场已经处于强势中，关键在于个股的选择。目前管理层越来越关注上市公司的质量，这必然影响市场的主流投资思路。而且，境外战略投资者投资已完成股改的上市公司，锁定期定为3年，对于基本面不良的上市公司，外资是不敢锁定这么长时间的，因此外资青睐的必然是质地优秀的上市公司。

　　从近期市场表现良好的公司情况看，有两条主线值得重视。第一是股改，从2005年12月以来上涨的行情中，市场的热点都围绕股改在展开，特别是正处于股改的公司和尚未股改的公司更加得到市场的青睐。第二是质地优秀的公司，ST类的绩差股表现明显偏弱。

　　本轮行情十大牛股

　　排名

股票代码 股票名称 涨幅

　　1 600547 山东黄金 59.11%

　　2 600405 动力源 57.84%

　　3 000970 中科三环 51.99%

　　4 000911 南宁糖业 51.61%

　　5 600360 华微电子 48.04%

　　6 600183 生益科技 45.23%

　　7 000528 桂柳工A 43.91%

　　8 000031 深宝恒A 43.16%

　　9 000725 G京东方 41.67%

　　10 600528 G中铁 41.39%

　　统计区间：去年12月5日至昨日

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