统计数据显示 行情的主力是“正规军”

　　新疆证券钟精腾康栋东

　　新年伊始，大盘承接去年底的升势加速上攻，上证指数连续四个交易日放量上涨，成功突破1200点整数关口。统计数据显示，投资基金、QFII、社保资金、企业年金等市场“正规军”的重仓股整体涨幅远远超过了大盘的涨幅，成为本轮行情的主力和最大受益者。

　　“正规军”发动了本轮行情2005年，以基金为代表的主力机构几乎毫无作为，甚至成为市场下跌的主要动力。市场热点基本上由游资等投机性资金主导，如炒作股本结构悬殊股——像轮胎橡胶、氯碱化工等，短短十几个交易日暴涨超过100％；爆炒ST股——统计显示，7月20日至9月20日，ST板块整体累计涨幅高达66.57％；再就是疯狂炒作权证——去年投机性资金在宝钢权证中得到疯狂的宣泄:从10月28日至11月23日，9个交易日宝钢权证狂涨193.78％，累计成交481亿元，相当期间深市全部A股成交金额792亿元的61％。随后上市的武钢认沽权证及认购权证、钢钒权证、万科权证、鞍钢权证等也加入了疯狂炒作中。权证的炒作对主板大盘的资金分流作用明显，甚至上证指数的走势一度与权证走势出现跷跷板效应。

　　但是，在自去年12月6日以来至今的这波行情中，投资基金、QFII、社保资金、

企业年金等市场“正规军”的重仓股一改昔日的颓势，放量领涨。我们以这些“正规军”重仓股的持股市值为权重进行加权平均，统计显示，从2005年12月6日以来，截至2006年1月6日，投资基金、QFII、券商、社保资金、企业年金的重仓股分别上涨了15.03％、14.07％、15.4％、13.81％、20.64％，幅度均明显高于同期上证指数12.07％的涨幅。而本轮涨幅居前的个股中大多是一些基金和QFII的重仓股，如南宁糖业、深宝恒A、山东黄金、华微电子、中科三环、桂柳工A等涨幅均在40％以上。

　　从特征风格指数看，去年以来走势一直大幅落后于大盘的大盘蓝筹股、绩优股、大盘价值股等在本轮行情中走势均明显强于大盘；而前期一直较为活跃的概念股，如小盘、G股、ST股、中小板个股走势明显落后，甚至市场一度为之疯狂的权证竟大跌9.25％。可见游资等投机性资金在本轮行情中明显居下风；另外，一些股改对价“除权”后价值低估的个股日渐受市场青睐，特别是对价后境内外股价倒挂的个股，如海螺水泥等。这也是为什么含B股及含H股板块大幅领涨的主要原因。

　　从行业看，煤炭等一些调整较为充分，跌出投资价值的行业股明显受到资金的追捧；另外，受股改后并购预期的影响，一些拥有自然资源、特质品牌，或拥有较完善营销网络、销售渠道等壁垒优势、重置成本较高，并购价值凸出的个股也成为本轮行情的大热点，如银行股、资源股、商业股等。

　　资金的性质决定行情的性质与去年的“7－19投机性反弹行情”相比，本轮行情后劲更足，去年的“7－19行情”炒作的多是一些概念题材股。这些个股普遍缺乏业绩的支撑，参与的投资者多是短线炒作，而非长线投资。且这些概念题材股权重低，对市场人气以及股指的影响较为有限。而本轮行情中领涨的多为投资基金等机构的重仓股，多是一些中长线的投资性品种，市场持股心态稳定，且其权重大，对市场人气及指数影响举足轻重。

　　本次行情率先启动的主要是部分蓝筹股，如金融、石化板块股。在其带动下，煤炭、电力机械、地产等基金重仓品种轮番上涨。上述个股轮番上涨树立的财富效应，最终引发了整个绩优蓝筹板块的比价补涨。一些有年报业绩支撑或成长性良好的

股票也纷纷上涨，如电子科技板块中的生益科技、华微电子及港口板块中的中集集团、

盐田港等。年底做账行情最终向绩优蓝筹行情转变，这既是节后绩优蓝筹板块反复走强的原因，也是节后大盘加速上行的动力。预计滞涨品种，如高速、钢铁、电力等将可能成为未来新的上涨动力。