尚福林：股改为股市健康发展奠定基础

http://finance.sina.com.cn 2006年01月09日 11:20 证券日报

　　 股改为市场定价机制的完善创造了基础条件

　　 股改可以为市场化收购兼并提供良好条件

　　 应该先解决股权分置问题，再推出股指期货

　　本报记者侯捷宁刘丽靓

　　中国证监会主席尚福林日前在第十届中国资本市场论坛上表示，正在积极推进的中国资本市场股权分置改革将解决多年来困扰资本市场的历史难题，同时也有力推动了资本市场基础性制度性问题的解决，将为中国股市稳定健康发展奠定良好基础。

　　尚福林表示，可以预期，股权分置改革为市场的定价机制的完善创造了基础条件，使证券交易价格能够动态反映企业的市场价值，通过市场定价对企业经营的评价对经营者产生外部的约束，为真正市场化的收购兼并和资产重组提供目标和动力。

　　他说，在股权分置情况下，股票市场价格对于公司高管没有任何影响，估价高低是公众投资者的事，上市公司高管只关心自己的净资产。

　　尚福林认为，解决股权分置问题将完善市场定价机制，通过配套推进发行制度的改革，证券发行定价有望真正通过市场供求反映资金的成本和回报预期，使公司融资不仅仅为公司发展注入活力，也成为投资者财富增加的机会。

　　他认为，资本市场最重要的功能是在发现价格后企业的兼并重组，但中国资本市场目前这种功能很不完善，没有办法通过市场化方式让企业较快地做大做强，股权分置改革可以为市场化收购兼并提供良好的条件。

　　“股权分置改革巩固全体股东共同利益基础，规范的上市公司治理将具备更好的条件。”他说，最近国务院批准证监会关于提高上市公司质量意见的通知，目前正在落实。这不仅将有效地降低决策成本，改善资本运营的效率，更好地保护投资者合法权益，而且将在很大程度上遏制大股东侵占上市公司利益的行为，增强公共股东的信心。

　　“股权分置改革还消除股票基础价格确定的重大不确定性，市场制度和产品创新将具备良好的基础条件，随着证券交易制度和交易产品多元化安排，以及市场层次结构的日益完善，市场的深度和广度将得以扩展，运行效率将逐步提高。”他举例说，在股权分置条件下不能推出股指期货，股票的实体价格波动非常厉害，这种情况下股指期货的投机性非常强。这时候再进行股权分置改革会影响股指期货价格，这会影响投资者的合法权益。这在改革先后次序上肯定是不可取的，所以应该先解决股权分置问题，再推出股指期货。

　　尚福林指出，解决股权分置以后，可以为市场进一步稳定健康发展提供良好的基础。股权分置改革为加强基础建设提供了很好的平台，但并不是解决股权分置以后所有问题都解决了，还需要市场加强自身环境建设和外部政策的配套来解决市场的问题。要使股权分置改革的积极效应得到充分有效的发挥，必须以股权分置改革为契机，开展提高上市公司质量等资本市场多项基础制度的改革，必须通过贯彻落实新修订的《证券法》、《公司法》，切实转变监管理念，完善执法手段，调整规则体系，从而切实规范市场运行的秩序，大力推动市场创新和业务创新，还必须调动社会各方面的力量，共同支持和推进资本市场的发展。

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