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境外投资者投资中国A股市场的大门终于进一步敞开。日前，商务部、证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，并将于1月31日起施行。根据《办法》，外国投资者应以协议转让、上市公司定向发行新股方式以及法律法规规定的其他方式取得A股。投资可分期进行，首次投资完成后取得的股份比例不得低于该公司已发行股份的10%，而取得的股份三年内不得转让。
股改成外资进入契机
从以往的经验来看，外资收购是从股权收购开始的，并且这种股权收购往往是从那些具有外资背景或有外资股东的上市公司中开始的。而随着目前股权分置改革的深入进行，非流通股东在支付对价后股权得到稀释、股改后股权可变现性、流通性的增强、治理结构日益规范都将使并购机率大大增加。那些有着在国际成熟资本市场运作经验的金融资本进入中国市场，必然会对某些运作规范、透明并且业绩优良的上市公司表现出浓厚的兴趣。对于某些外资而言，并购的主要目标将是绩优公司或行业龙头，而汽车、金融、钢铁、水泥、机构等具备蓝筹性质的行业必将成为外资并购的多发地带。
大型企业成为首选目标
首先是钢铁制造业。由于受宏观调控以及产能严重过剩的影响，钢铁正在步入行业低谷，许多股票相继跌破了净资产。理论而言，一只股票一旦跌破净资产，则投资这只股票就意味着物超所值。因为对于投资家而言，与其用同样资金建设一个和这种上市公司规模相当的企业，还不如在股市上买来得方便，而股改全流通正为这种收购兼并提供了可能。据分析，若以目前A股市场的估值水平，理论上外资只需用1100亿元人民币就能全面收购中国最大的三个钢铁上市企业：G宝钢、G武钢和G鞍钢。而根据研究人员的估计，这样的总估值远远未达重建一个宝钢的资金需求。其次是水泥行业。从有关分析来看，水泥由于受宏观调控影响而处于阶段性底部区域，在水泥行业复苏前夕，许多外资加速了向中国前进的脚步，其目的不仅为了投资收益，更主要的是谋求进军中国水泥市场，分享未来中国经济高速发展带来的盛宴。另外，汽车行业被认为是外资并购机会最高的行业之一。由于多年来政策的倾斜和保护，我国汽车行业尤其是中高级轿车利润率远远高出国际水平。同时在全球性的产业结构调整与发达国家的生产能力过剩的大背景下，为赚取国内汽车行业奇高的利润，国际资本并购国内汽车企业的步伐越来越快。受此影响，国内轿车三大主力厂商一汽、东风、上汽均已引入外国合作者。
最大的蛋糕是金融业
随着我国加入WTO和金融市场的逐步开放，外资参股我国金融业的热潮正拉开序幕。事实上，外资参股国内商业银行早已暗流涌动。根据国外银行业的发展特征看，银行间的并购是扩充规模、开拓新市场最为有效的手段之一。中国加入WTO后，外资银行除积极筹备在华设立营业机构外，明显加快了购并中资银行的步伐，参股、控股中资银行已成为外资银行占领中国市场的重要手段和必然选择。2001年12月29日，汇丰银行及香港的上海商业银行分别参股上海银行8％和3％，世界银行旗下的国际金融公司（IFC）则在原持有上海银行5％股份的基础上增持2％的股份……而在最近一段时间以来，外资对参股银行正表现出焦急的心态，除了已经入局的深发展和浦发银行之外，G民生、华夏银行、招商银行等银行业上市公司一个个均纳入外资的视线，并且它们给出的价格均超出净资产许多。□余凯
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