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新疆证券 钟精腾
新年伊始，B股井喷上涨，且大幅领涨于A股市场。新年第一交易周(仅三个交易日)，深沪B股分别暴涨了9.22%、7.98%，而同期上证指数仅上涨4.17%。
技术上的超跌是本轮B股大幅走强于A股的内在原因。《指导意见》对含B股及H股的
上市公司股改作了明确确定，对于同时存在H股或B股的A股上市公司，由A股市场相关股东协商解决股权分置问题，即B股及H股流通股东不享受对价补偿。受此影响，B股逆A股重挫，统计显示，5月9日股改以来，截止到2005年12月31日，深沪B股累计跌幅分别高达22.17%、17.60%，而同期上证指数上涨了0.16%。个股方面，深南电B、上柴B、中集B、长安B等权重龙头股期间跌幅均在38%以上。可见股改期间B股超跌相当严重，技术上存在强烈的反弹要求。
《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》等利好仅是B股反弹的外因，消息仅是加剧了B股的超跌反弹力度而已。商务部、证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局于2005年12月31日发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，这使得一些已有战略投资者的B股上市公司闻风而动，如华新B、长安B等上周三个交易日分别大涨了29.64%、24.66%。统计发现，涨幅居前的相关概念股中，大多是一些前期技术超跌极为严重的个股，如长安B、京东方B、深赤湾B、本钢板B等权重股。另外，上周五涨幅仍在8%以上的长安B、华新B、深赤湾B等其同股同权的A股已明显放量滞涨，涨幅均在1.5%以下，其中深赤湾A股还逆市下跌。可见本轮B股超跌补涨的特征仍较明显。
B股的袖珍市特征使得B股猴性十足。目前深沪B股总流通市值仅643亿元(人民币)，仅相当A股流通市值的6%。即B股相当于A股市场的一个板块，个股联动明显，股少市值轻，B股股指波动较为激烈，常常会造成B股间歇性大幅走强于A股。但展望2006年，股改使得B股进一步边缘化，完成超跌反弹后，B股难以持续走强于A股。因为今年是股改关键年，而股改稳定高于一切，因此年内相关B股政策利好难以期待，B股仍将处于消息真空期。
随着其同股同权的A股公司陆续股改“除权”，昔日B股的比价优势渐失。统计显示，目前同股同权的B股与其A股的加权平均比价为58:100，那么A股“10送3”对价“除权”后，同股同权的B、A股比价为75:100。
综上分析，去年B股大跌已基本消化了股改利空，但股改使得B股的比价优势丧失，预计今年B股与其A股的联动性会进一步增强，而不会再度出现去年逆A股单边下跌走势。从长期看，B股已成为继内部职工股、转配股之后的证券市场历史遗留问题，在A股市场股权分置问题有效解决后，解决B股这个历史遗留问题可以期待。从韩国、新加坡、中国台湾等境外股市看，当初类似于B股的外资股最终均与其内资股合并。
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