业内专家论剑2006 制度创新带来市场转折

　　本报记者齐轶北京报道

　　在“第十届中国资本市场论坛”上，业内知名专家就2006年市场走向展开激烈交锋，多数专家认为，制度创新必将带来市场转折。

　　转折已经发生？

　　睿信投资管理公司董事长李振宁旗帜鲜明地表示，证券市场的转折已于2005年开始，“一个制度发生根本变化的股市一定要发生转折”。

　　李振宁坚信中国将出现一个持续十年的大牛市，而2006年就是十年牛市的起点，他的重要根据在于从国家领导到证券市场人士以及广大投资者已经达成的共识:中国经济发展不能走单纯依靠银行的老路，未来要达到股票债券和银行储蓄各占一半。相比庞大的银行储蓄，中国的证券市场规模太小，直接融资市场具有巨大的发展空间。

　　中国

证券报市场部主任卫保川认为，

股权分置改革的推进将使流通股股东和原来大股东利益一致化，这是市场上涨的制度保证，而在制度发生变革时，市场转折已经到来了。

　　相对于以上人士的乐观，首都经贸大学公司问题研究中心刘纪鹏指出，现在认为股权分置改革已经完成或是取得胜利还为时过早。他认为到今年6月第一只企业大股东非流通股5％额度才开始流出，而全部流出要三年以后。最后一只家上市公司股权分置改革什么时候完成还不得而知，它的非流通股也要三年以后流通出来，而这些都是影响股改是否能够取得最终胜利的重要因素。

　　刘纪鹏并不认可政策性制度转折必定带来市场的转折，“方向对了如果方法不对还会出问题”。他建议在股权分置改革后期，应采用更加灵活多样的措施来保证改革的顺利进行。

　　扩容压力能否承受

　　由于2006年下半年将出现非流通股批量进入市场流通，以及今年将要启动

新股发行，不少人士对市场扩容表示了忧虑。

　　社科院金融所副所长王国刚认为，2006年市场可能需要的流通股扩盘数量大概在600亿以上，而往年IPO、再融资最多不到200亿，情况将非常严峻。

　　面临如此巨大的市场扩容，刘纪鹏建议“有形之手”对市场提供支持，“我们在新的一年里需要比去年多两三倍的资金，我预测有3000亿资金大张旗鼓地进来。”对于以上担心，卫保川表示乐观:“一年期国债收益率1.7％多，20年的也就3.6％多，这么低的收益率水平显示整个社会资金的充裕。”

　　价值重估为主线

　　股权分置带来的上市公司价值重估，将是引领市场走出一波行情的基本动力。

　　有专家表示，由于股权分置改革带来新的变化，现有上市公司的价值必须重估。未来的投资理念是价值重估，这不是简单把某块资产拿出来重新评估，而是重估的标准和优化变革，不仅仅是经济类指标，而是把影响经济价值的新的指标拿进来，比如治理结构，股权结构、团队等众多因素。

　　和君创业董事长王明夫强调，目前市场上已出现了值得关注的新生力量，一种是并购基金，即通常认为的私募股权基金。此外民间投资高手也非常活跃。

　　这个市场究竟如何，未来两年扩容怎样？业内人士看来，中国股市已经满地是金子；越来越多的金融工程的运用也给市场带来了新的理念；此外股权分置改革之后很多经营者可以借全流通的优势，随着上市公司成长，成为新的动力，这一动力对资本市场价值基础的夯实也有重大意义。