南京高科：价值被低估

　　华林证券 刘勘

　　南京高科（600064）主营南京市高新技术开发区建设，参股能源、生物制药、银行、证券等有潜力的行业或项目，这些项目将逐步为公司带来丰厚回报。

　　公司曾出资2.03亿元，参股南京市商业银行17%股份，成为该行第二大股东。该行第 一大股东为南京市国资集团，占19.78%股份，第三大股东为国际金融公司（IFC），持股比例为15%。南京市商业银行是南京地区唯一具有独立法人资格的地方性股份制商业银行。由于该行在城市商业银行中，具有业务创新、发展有序、增长稳定的市场形象，依托南京地区良好的经济发展基础，保持着较快的增长速度。值得注意的是，2003年6月10日，南京市商业银行与中信证券签署了《上市辅导协议》，进入上市辅导期，具有很强的上市预期。如果南京市商业银行IPO发行上市，以2倍市净率、15倍左右市盈率定价，南京高科将受益巨大。

　　此外，南京高科持有栖霞建设20.89%非流通股（4386万股），这部分股权获流通后，无疑可大幅增加公司账面净资产。股改前，南京高科还持有4800万股中信

证券，会计政策上采用成本法计入资产负债表，中信证券已顺利实施股改，股改后南京高科持有2798.22万股G中信，按G中信二级市场股价计算，又可增加南京高科账面净资产。

　　通过对这些“隐蔽资产”的简单分析，南京高科账面净资产的增值幅度较大，当前价值被严重低估。这些隐蔽资产的升值题材，终会被挖掘出来，其股价可望走上价值回归之路。