李勇：中小投资者不要期望不合理的投资回报

　　《第十届(2006)中国资本市场论坛》于2006年1月7日在中国人民大学逸夫会议中心举行，图为光大证券研究所所长李勇先生在“投资理念如何嬗变”论坛发言。(图片来源：新浪财经)

 

    新浪财经讯 第十届(2006)中国资本市场论坛于2006年1月7日在中国人民大学逸夫会议中心举行，新浪财经 作为独家网络支持媒体对此次论坛进行了全程图文与部分视频直播，以下为光大证券研究所所长李勇先生的精彩观点：

　　应该这样说谈这个问题之前第一存在的是合理的，要谈投资理念如何嬗变，在

股权分置改革之前的投资理念，我们从事的是非学术化的商业研究，我们用结果说话。按这两个假定，我们时刻对市场充满敬畏，不管股权分置改革之前的市场如何无效，好像制造的问题比解决的问题多得多，但是从我们做研究跟踪观察来看，这个市场还是有相当的有效性。

　　简单归纳一下在股权分置改革之前，经历过坐庄的时代，经历过炒作的时代，也经历过2003年机构高举股权分置改革的大旗。为什么会经历这样的时代，上一场论坛当中大家谈规则的演变过程当中，接触到很多非常好的话题，实际上从投资分析的角度来讲，没有一种方法是放之四海而皆准的最好的，但是系统上比较优的方法是基本面分析的方法，这依赖于非常高效和透明的信息披露系统，在这之前中国的资本市场是从一个非常原始基础上起步的，这样可以发现一个过程当中先天性很多缺陷，这样为什么会有内幕交易为什么有坐庄时代，因为最终有赚钱效益和生存的土壤，随着法制加强，随着信息披露的加强，随着方法，自身滋养土壤的退化逐渐向一个方式转化，资本市场虽然有问题，但是资本市场是向好的方向转化，从投资的风格或者投资所谓的理念，盛行一时的阶段来看说明这个资本市场是有希望的。

　　实际上投资是非常好玩的事情，可以有多种态度对待，可以有收获也可以有愉悦，机构投资人因为资金的规模大，散户因为资金的规模小，金融行为有偏差，投资在实践操作中还是可以找到大量旁证的。钱越少的散户定的目标越好，你说为什么？因为资金量小，觉得有100%或50%回报是很自然的，因为李华先生管的资金量非常大，管60亿有5%回报就不错了，这就是有投资的纪律，所以为什么市场当中以机构投资为主对市场的稳定非常有作用。散户偏差行为非常大，在这个问题上中国资本市场建设过程中出现很多问题，大家指责上市公司，指责中介，指责监管方职责完了，投资者应该问问自己，是不是有正确健康的

理财观，你对风险怎么度量的，当有不合理投资回报要求的时候，在理性的基础上非常现实吗？所以需要四方力量共同努力，对中小投资者固然需要保护，同时自己一定要增强风险意识，要有健康的财富观和风险观这是非常重要的。