美元主动调整之势强劲

　　中国银行谭雅玲

　　新年第一周的外汇市场呈现美元有序调整态势，对不同货币汇率表现出不同的向下调整，其中美元兑欧元汇率从1.18美元走跌至1.21美元；美元兑日元从117日元跌至115日元，日元贬值有所”收敛”。

　　市场猜测美元调整时机。2005年，美联储稳健有序的加息节奏，不仅使美元投资信心获得提升，并且促成美国经济强劲增长。2006年伊始，美元主动调整十分突出。本周二美联储公布的12月16日议息纪要显示，美联储可能”需要进一步慎重有序地收紧货币政策”，未来的行动将取决于数据，其中多数委员认为对政策前景的这种描述暗示表明，美联储未来需要采取的进一步紧缩措施，但力度不会太大。委员们对于未来加息力度看法不一，利率前景不够确定。虽然美联储例会声明并没有明确的利率方向表示，但是基于美国经济短期、中期和长期经济增长、消费状况以及投资前景的预期，市场依然忧虑美国经济结构问题，尤其是市场一直判断的美元贬值已经完全反转，反而成为押赌美元贬值的”充足”理由，进而给予美元”顺理成章”的调整空间。

　　汇市策略顺应美元政策需求。美元货币政策的支持体现在其经济增长实力和效果上，尤其是货币政策的预见性效果，使得美元一直在整个国际金融市场处于主动。美国货币政策的4项基本任务－－控制通货膨胀、维持经济增长、增加就业机会以及均衡国际收支，依据不同时期经济变化而有所侧重。2005年美国货币政策突出的是控制通货膨胀，内部经济环境的改善是一条主线，外部则突出利率博弈。2006年美国货币政策将会突出维持经济增长和控制通货膨胀双项重任，美国货币政策的变化是

汇率水平变化的基点。

　　技术因素促成欧日货币反转。从美元价格区间看，欧元和日元走高是一种必要的技术性调整。因为无论从经济增长指标，或利率水平差异看，美元优势并没有改变，欧元或日元明显弱于美元，美元贬值没有充足的理由和条件。但从技术因素看，价格指标的上行或下行需要必要的调节，以消化投机风险。因为美国经济问题最终将会引发经济方向变化，市场依然在揣测美国经济风险，猜测资金撤离美国市场的时间，进而从技术角度有所防范是一种正常市场调整现象。当然欧元区一周指标有利好，其中欧元区服务业采购经理人数据，以及德国工厂订单数据是欧元上行的基础因素。加之近期国际

石油价格再度跃上60美元以上无论美欧日等发达国家或亚太等发展中国家，人们不禁对石油危机开始警惕，全球经济复苏的”暖象”已经开始受到石油上涨价格”冷风”的冲击，汇率波动在所难免。

　　预计未来一周，美元可能继续其惯性下行，

欧元兑美元有可能上行至1.22－1.23美元，美元兑日元汇率有可能转折为日元贬值，价格区间在115日元－118日元，甚至有望回到120日元；美元兑英镑和瑞郎汇率有上有下，波动性有待观察。