外汇储备优化拨动全球金融神经

　　上海证券报 记者 吴缅诗

　　北京消息截至去年9月，外汇储备已经高达7690亿美元，且近两年以每年1000亿的幅度在飚升。如何管理巨额的外汇储备，问题不光摆在管理部门面前，同样也成为外界关注的焦点。

　　日前，外汇局局长胡晓炼表示，今年的工作重点之一就是完善储备经营管理，积极探索更加有效运用储备资产的方式。

　　有意见认为，从多样化分散风险考虑，应该置换进更多的非美元资产，或者考虑加大石油等实物储备。而从国际上看，确实有部分国家如俄罗斯等，明确表示将加大欧元等非美元资产在储备中的比重。

　　社科院世界经济与政治研究所张斌博士反对轻易调整外汇储备。他告诉本报，从宏观经济看，人民币中长期升值是必然的趋势，因此即便将外储中美元资产置换成欧元或者日元，意义不大。

　　从高额外汇储备而言，"国有银行注资是一种出路，对国内企业‘走出去’提供贷款支持也是一种出路，但最好的出路还是将高速增长的外汇储备降下来"，张斌表示，"这也是目前最急迫的出路。"

　　去年1-9月我国外汇储备增加1591亿美元，同比多增50%，张斌认为，目前"双顺差"的局面应该得到尽快改善，以避免外储的高速增长，"否则，外储管理的改进余地并不大。"

　　一位管理层人士也告诉本报，多样化外汇储备构成，意味着加大非美元资产的比例，或者加大实物储备，前者虽然从理论上是可行的，但是操作起来困难不小，且存在很大的风险。

　　据美国

财政部数据显示，截至去年10月底，中国持有价值2，476亿美元的美国国债，外汇储备中美国国债的数额在世界各国中仅次于日本。

　　央行行长周小川去年也强调，不希望由于储备构成方面的任何主动变化引起金融市场的波动，中国不会在这方面采取任何不谨慎的行动。

　　对有人建议在储备中置换大量石油、贵金属等实物储备，该人士坦言，从购买、储存、使用、授权以及防范道德风险等实际操作来看，"难度更大。"

　　但渣打银行高级经济学家王志浩(StephenGreen)则对本报表示，从更有效运用储备资产角度而言，管理部门还是应该考虑多元化外储的方案，"更多要从有利宏观经济角度出发，而不是仅仅考虑储备资产投资组合的收益。"

　　他认为，由于外界高度关注中国的外储管理，减持美元资产应该采取"渐进式"方法，避免引起美元剧烈波动以及引起外储的"螺旋式"缩水。此外，可以置换一些

能源类的金融衍生品，以对冲价格波动带来的风险。

　　"当然，必须采取不透明的方法，否则国际市场会出现‘买什么什么涨价’的局面"，王志浩表示。

　　张斌还表示，增加居民的消费福利而言，一种是通过创造财富，另一种是通过换取别国财富来实现。从

十一五规划看，管理层会采取货币升值以降低外汇储备在政府手中持有的局面，从而达到增加百姓消费福利的目标。

　　对仿效新加坡，设立专门的外储投资公司的建议，张斌表示，与小经济体不同，中国这样的大经济体自身抗风险的能力很大，外汇储备的使用上，这种模式的参考性不大。

　　而对增加黄金储备的建议，张斌和王志浩都表示反对，他们认为黄金只是资产的一种，本身价格波动大，且与美元挂钩紧密，本身并不值得过多置换进储备构成中。"还不如置换成铜呢"，王志浩表示。