借政策东风 QFII重仓股逞强关注并购题材

　　本报记者徐效鸿

　　受利好政策影响，外国投资者先头部队QFII的重仓股最近走势强劲:统计显示，自12月6日市场开始反弹以来，大盘(上证综指)涨幅为10.94％，而QFII三季度重仓股的整体涨幅接近15％，其中涨幅超越大盘的个股有72只，占120只重仓股的60％。

　　近日，五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，外国投资者获准战略投资已经完成股改的上市公司和股改后新上市的公司。从《办法》来看，将来外国投资者的投资额度不受QFII额度限制。这意味着，QFII关注的股票有望因并购题材而得到关注。

　　弱化行业精选优质个股

　　在QFII集中持股的上市公司中，行业特征并不明显。而具有行业龙头地位和长远发展潜力的股票才是QFII的最爱。如第一波士顿重仓持有的G万科A、德意志银行重仓持有的G中兴、瑞士银行和荷兰

商业银行重仓持有的燕京啤酒、美林国际等多家QFII持有的南宁糖业、花旗和瑞士银行等持有的海螺水泥等均是行业中的龙头或优势企业。

　　值得一提的是QFII对周期性行业的态度。在国内投资者大力减持钢铁、石化、水泥等典型周期性个股之时，QFII却开始从中寻找机会。其实，对于周期性行业来说，有下降周期就有上升周期。而当某些行业的景气已经接近底部时，进行建仓将是恰逢其时。而事实证明，QFII恰好把握住了这样一些拐点，比如其对水泥行业、糖业一些个股的建仓。这也从一定的角度说明，QFII更注重中长期投资回报。

　　独具慧眼善于捕捉题材

　　在刚进入中国股市的时候，QFII也同国内的基金类似，高举价值投资大旗，把眼光主要放在像宝钢股份、长江电力、上港集箱等这样的大盘蓝筹股上。时过境迁，随着对A股市场的了解逐步加深，QFII的选股思路也发生了一些变化。

　　去年三季报显示，QFII加大了对中小板股票的投资力度。中小板当时不但有整体股改的利好因素，而且从三季报来看，业绩增长也有加速迹象。除了中小板外，一些根本进入不了国内机构投资者视野的个股却成了QFII的香饽饽。比如在三季度，有3家QFII进入深宝恒A的前十大流通股股东，其中，荷兰银行持有182万股，摩根斯坦利持有112万股，汇丰银行持有108万股，分别排在十大流通股股东的第4、第7和第8位。深宝恒基本面比较普通，但它已经被中粮集团收购，具备了巨大的重组想象空间。事实证明，QFII的选择是相当正确的，这波反弹中，大盘只上涨了不到11％，而该股却上涨了40％多，位列QFII三季度重仓股涨幅第一名。

　　QFII持续增仓A股

　　根据Wind资讯系统的统计，QFII去年第三季度投资的所有股票和转债的市值为93.58亿元人民币，比第二季度的78.87亿元提高了18.65％，而第二季度则比第一季度提高了8.34％。由此可见，2005年以来，QFII的投资力度逐季增加，而且增速有加快趋势。

　　从2004年年报、去年一季报、半年报、三季报的QFII投资状况看，QFII增持和新进的股票数量一直占有较大比例，保持积极的投资态度。特别是第三季度新进的股票数量达到70只，是减持股票的4倍，所持股票总数接近年初时的3倍。而从总的持股家数和持股数量来看，2005年前三季度，QFII持股家数达到120家，持股数达111996.10万股；而在2004年年底，这两个数字分别仅为47家和29699.75万股，可见持股家数和持股数均接近翻两番。

　　并购是未来重要投资主题

　　《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的颁布实施，使境外投资者投资中国A股市场的大门进一步敞开。平安

证券的研究报告认为，2006年应转由多种不同角度，利用不同的方法评估公司的内在价值，并预计并购重组、重置价值、政策调整等将是市场三大主题，其中并购重组是核心。这方面，QFII已经提前进行了演绎。

　　同时，该机构的分析师杨刚、罗晓鸣认为，对于外资并购，未来需要重点关注两大领域:一是公用事业、商业、金融服务业、电信业等过去对外资限制的行业。如近几年来，外资看好我国金融行业巨大的利润空间和成长潜力，但国内产业的发展处于低水平状态，国内的企业与国外的同类企业的规模实力相差悬殊，国内企业也基本不具备直接参与国际竞争的能力，因此，银行业成为中外合作的热点。而事实上，多家银行股也已经成为QFII的重仓股，像深发展、华夏银行、G民生等。二是一些股价远低于净资产的个股。如果考虑公司的重置价值以及品牌、网点等无形资产，很多公司的价值已经严重低估，这正是产业整合的最好时机。在“松绑”外资对国内股改公司的战略性并购后，相信类似的重估价值高于实业投资成本的国内有发展潜力的产业也将进入外资的并购视野。