关注外资并购题材股

　　中国科技证券研究所李茂俊

　　《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的政策悄然出台。值得关注的是，此次上市公司引入战略投资者只有下限，不设上限，为外资在未来全流通环境下大规模参与中国上市公司的并购重组打开了宽广的通道。这样外资并购题材再次受到市场资金的追捧成为理所当然的事情，由此也将带来了较多的市场机会。

　　外资并购瞄准六大行业我们认为，最有可能出现企业被外资并购的行业包括:汽车业、物流业、金融业、制造业、商业零售业、公用事业。

　　一是汽车业。随着近年我国国内生产总值的高速增长，人均收入水平的不断提高，中国现在

汽车消费市场的巨大潜力是有目共睹的。外资进入中国

汽车行业，不仅可以很快的抢占中国市场份额，还有利于实现其全球化的资源配置。

　　二是物流业。中国成功入世极大地加强国内外贸易，未来的交运需求趋旺，抢占市场份额、保证外商产品流通效率、提供物流服务等因素使外资青睐国内的物流行业。

　　三是金融业。国内金融行业发展空间巨大，而国内产业的发展尚很幼稚，国内的企业与国外的同类企业的规模实力相差悬殊，国内企业也基本不具备直接参与国际竞争的能力。对于该行业，首先是通过与外资的合作与合营提高竞争力，因此，该行业的中外合作在未来几年也将成为热点。

　　四是制造业。中国有很好的制造业基础和较强的劳动力成本优势，特别是在家电、钢铁、部分IT产品、医药和化工行业上，而且这些行业或者地域性强，或者已经建成了成熟的营销网络和渠道，外资进入除获得成本优势外，还可获得市场份额。五是商业零售。目前商业用地和销售渠道正成为稀缺资源，外资进入后往往不具备这方面的优势，最好的方式就是采取合作以实现优势互补，因此并购将成为外资商业企业进入中国市场的主要途径。

　　六是公用事业。目前国内供水、供气、供热、污水及垃圾处理等一般性城市公用事业往往具有一定的垄断竞争优势，外资介入由此也会获得较好的投资回报。

　　外资热衷银行股应该说上述涉及到的并购热门行业中的相关个股在后市都会受到资金的炒作，后市都会有所表现，如钢铁股、汽车股昨日就出现了整体反弹的态势。不过，由于行业所处的景气状态不同，同时业绩因素将成为影响个股股价走势的重要因素(由于2005年年报即将披露)，因此外资并购题材股的机会将表现为交易性机会(如钢铁、汽车股等)或投资性机会。对于投资性机会的把握，笔者以为应重点关注银行股的表现。

　　相对于其他并购热门行业，由于中国的金融服务领域比一般行业对外资更具吸引力，外资并购上市公司的新热点将更加多地集中在该领域。同时相对于香港上市的交行和建行，国内银行股总体处于低估的状态(目前在香港上市的建行和交行的平均市净率水平为2.71倍。而招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、深发展等国内五家上市银行的平均市净率水平为2.48倍)。其中G民生、浦发银行值得重点跟踪，伺机介入。