2005年年报业绩预测 下降幅度在10％左右

　　宏观调控后原材料行业形成供大于求的格局，而能源价格的上调，更使得诸多行业的效益下降。不过，能源类企业因产品价格上调或财政补贴业绩有所改善；较多公司为实施股改也加快了资产重组进程，实现了扭亏。2005年上市公司整体业绩虽然依旧会延续第三季度同比下降的状态，但幅度不会进一步加大。预计沪深上市公司2005年加权平均每股收益、加权净资产收益率分别为0.22元和8.18％。

　　西南证券张刚

　　沪深上市公司将于1月份开始披露年报，新修订的年报准则更给年报内容增加了很多新的看点。上市公司整体业绩同比下降已经没有悬念，负面的预期将会在年报披露期间产生兑现效应。我们根据第三季度季报的数据，从上市公司的创利大户、亏损大户、对2005年年报业绩进行预测的公司进行分析，我们预测上市公司2005年年报业绩下降幅度在10％左右。

　　创利大户:

　　财政补贴弥补业绩下降

　　从2005年前三季度净利润排名看，净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的52.02％，集中度明显提高，2004年同期这一数据仅为44.87％，显示多数上市公司业绩下降。这20家上市公司在行业分布上也较为集中，钢铁4家，石化4家，银行业4家，电力3家，交通运输2家，有色1家，信息技术1家，煤炭1家。其中石化类上市公司的净利润之和，占已披露季报的1380家上市公司净利润总额的22.12％。钢铁类上市公司的净利润之和占12.88％，4家银行上市公司的净利润之和占5.46％，3家电力上市公司的净利润之和占4.53％。

　　这20家上市公司的前三季度净利润同半年报的相比，有13家净利润增幅放缓或同比下降。银行类上市公司净利润增速有提高的迹象，但所占比重较小，对上市公司整体业绩的提升作用有限。几家主要的石化企业由于得到财政补偿，业绩下滑或增速下降的状况会有所缓解，这将在一定程度上抑制整体上市公司业绩的下滑幅度。这样，对整体业绩继续造成较大负面影响的便是钢铁行业。

　　因此，我们得出结论，20家创利大户对上市公司整体业绩的贡献综合评估应维持前三季度的水平，对于上市公司2005年整体业绩的同比下滑幅度不必过于悲观。

　　亏损大户:

　　总体基本续亏额度或有冲减

　　亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和，占已披露年报亏损上市公司亏损总额的55.98％，集中度出现下降，2004年同期这一数据为58.53％，显示亏损的普遍性增大。这20家上市公司的行业分布情况为，信息技术5家，石化4家，机械设备4家，电子3家，电力1家，金融1家，有色1家，食品1家。其中3家电子类公司的亏损额之和占上市公司亏损总额的14.88％，4家石化类公司占13.24％，4家机械设备类公司占10.60％，5家信息技术类上市公司占8.54％。

　　20家公司中，2005年前三季度的亏损额与半年报相比，亏损增加额度最大的前十名亏损大户。其中石化、信息技术业的上市公司所占比重较大。

　　这20家公司基本会延续前三季度的亏损状态，而且亏损额度增加，这将会对上市公司整体业绩产生负面影响。若广电电子能通过重组实现扭亏，以及锦州石化不计入上市公司年报计算范畴，则会减少较小比例的整体亏损额。亏损巨头对上市公司整体业绩的负面影响预计会维持第三季度季报的水平，不会过分加重业绩的下滑速度。

　　预增预减:

　　整体提升作用十分微弱

　　截至12月30日，沪深两市共有409家上市公司对2005年年报业绩进行了预测。其中首次亏损的108家，继续亏损的67家，继续盈利的有1家，业绩大幅下滑的有70家，业绩大幅增长的有97家，有一定增长的有4家，扭亏的有51家，业绩不确定的有11家。

　　预计扭亏的51家上市公司中，2005年前三季度亏损的公司有宏源

证券、*ST广夏、ST中西、*ST飞彩等共10家公司，若确实能实现扭亏，年报将至少比前三季度共减少亏损额23576.43万元。

　　预计业绩大幅增长的97家上市公司中，2005年前三季度净利润同比增幅在50％以下的公司有大冶特钢、华侨城A、G双星、G农产品等16家，还有同比下降的南京医药、现代投资、星马汽车、ST吉光华共4家公司，会形成一定的增量。

　　在对2005年年业绩进行了预测的公司中，和2004年年度相比，预计扭亏的公司减少了较大额度的亏损额，有预计业绩大增的公司也贡献了一定的新增利润，共计约为203.54亿元，但预计业绩大幅下滑的公司、预计首亏的公司则增加了亏损额168.49亿元，相抵之后形成新增盈利额35亿元。沪深两市上市公司前三季度亏损额总和为187.60亿元，而所有上市公司前三季度净利润总额为1482.56亿元。相比之下，发布业绩预测的公司对上市公司整体业绩的提升作用十分微弱。

　　综合看，2005年上市公司整体业绩还不至于进一步加大同比下滑幅度。

　　2006年，我国将从

成品油、电、水、天然气、煤炭、土地等六个方面积极稳妥地推进资源价格改革，但从有关数据看已经提前对部分相关上市公司的业绩产生了不同的影响。由于石化、电力、供水供气、煤炭等

能源类上市公司的业绩所占比重较大，改革价格形成机制所产生的影响在2006年还会持续下去。

　　上市公司2004、2005年主要经济指标对比

　　2005年2004年

　　数据

　　加权平均每股同比增幅加权净资产收加权平均每股同比增幅加权净资产收

　　时间

　　收益（元）（％）益率（％）收益（元）（％）益率（％）

　　全年业绩0.22-8.718.180．24138％8．99

　　前三季度0．195－9％7．280．21540％8．01

　　半年报0．138－2％5．350．14131％5．41

　　第一季度0．0711％2．600．07014％2．63％