ST公司前赴后继资产置换转型

　　对于ST公司来说，不搞股改就意味着将来被边缘化，难以摆脱“成仙”的命运。因此在现阶段，更换大股东、进行资产置换都可视作ST公司启动股改的一个信号

　　本报记者 蔚霆 发自上海

　　GST农化(000950.SZ)、 GST特力A(000025.SZ)、G *S T环球(000718.SZ)、ST 中西(6 00842.SH)、*ST 酒花(600090.SH)……多家ST 公司的股改经历显示，只有实质性的重组才能使公司得以转型，在股改过关后走上重生之路。

　　近日来，有关ST公司重组的公告频频现身。

　　今日，*ST多佳(600086.SH)发布公告称，2005年12月30日，公司与第一大股东云南兴龙实业有限公司(持有公司25.25%的股权，下称“兴龙实业”)签订了《资产置换意向性协议书》。*ST多佳将以其下属的教育类资产和大股东的珠宝类资产进行置换，置换完成后，公司将进一步向珠宝业上市公司转型。

　　*ST多佳拟置出的资产包括，西安交大开元教育管理有限公司80%的股权、西安开元阳光教育投资有限公司80%的股权、西安交大开元教育网络有限公司90%的股权。而大股东置入*ST多佳的资产为深圳市东方金钰珠宝实业有限公司48.5%的股权。置出、置入资产的账面价值分别为1.50亿元和1.47亿元。差额部分由兴龙实业用现金补足。

　　与*ST多佳相类似，将上市公司的低质资产与大股东的优质资产进行置换成为ST公司脱胎换骨最可行的模式。

　　2006年1月5日，ST冰熊(600753.SH)公告称，公司拟以拥有的债权等资产与控股股东旗下的土地使用权进行置换。置换后，公司原有冷柜资产将全部置出，从而向房地产上市公司转型。

　　2005年12月31日，ST金帝(600758.SH)公告称，沈阳煤业集团与公司第一大股东辽宁省投资集团签署了《股权划转协议》，沈阳煤业集团以行政划拨方式无偿受让辽宁省投资集团持有的ST金帝3230万股国有法人股。在股权划转后，沈阳煤业集团在ST金帝的持股比例上升至40.97%，成为第一大股东。收购完成后，沈阳煤业集团将向上市公司注入优质资产，并将重组计划与公司的股权分置改革结合起来。

　　绩差公司将重组与股改相结合是管理层提倡的模式，并且，对于ST公司来说，不搞股改就意味着将来被边缘化，难以摆脱“成仙”的命运。因此在现阶段，更换大股东、进行资产置换都可视作ST公司启动股改的一个信号。

　　有分析人士指出，从目前的ST公司的重组方案来看，大体可分为两类，一类是原有大股东主导的(一般是国有企业)；另一类是新控股股东主导的，新控股股东的重组更加符合商业原则。对于新控股股东来说，通过注入优质资产，控制一个资本运作平台，并将此作为股改的对价或其中的一部分，其付出的成本则是摊薄了对该优质资产的持股比例。而对流通股股东来说，无论由谁主导，都有望通过重组和股改，使股票价值得到提升并获得一定投资机会。

　　方案通过的几只ST个股复牌后的强劲走势印证了市场对重组后ST公司的认可。而近日来，受重组消息刺激，ST金帝、ST冰熊和*ST多佳也表现突出，昨日，三只个股分别上涨2.41%、0.95%和2.38%。