中银基金投资总监苏淑敏：2006年将是热身年

　　本报记者 邹华 发自上海

　　2005年12月31日国家五部委联合颁布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，允许从今年1月底开始，外国投资者战略性投资中国上市企业。《第一财经日报》日前就相关问题，专访了中银基金投资总监苏淑敏。

　　《第一财经日报》：你怎么看待国家五部委联合颁布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》？

　　苏淑敏：这对我国的资本市场在短线和长线上都具有非常重要的深远意义。自改革开放以来，我国直接引入的外资已超过6000亿美元。此次政策的进一步放开将有助于吸引更多资金进入我国资本市场，这是现有合格境外机构投资者即QFII之外的另一条新的外资进入并参与中国股市发展的渠道。

　　目前我国股票市场总值只占广义货币(M2)的10%左右，而其他较成熟的亚洲经济体证券市场总市值均占广义货币比重的40%~50%。更多的资金被获准进入对于我国证券市场的发展来说是一个利好，有利于我国资本市场吸引境外长期资本，同时推动中国资本市场的并购重组进程。

　　《第一财经日报》：从短期和长期来看，你认为这个文件出台会对中国资本市场产生什么样的影响？

　　苏淑敏：从短线上来说，随着外国投资者的进入，市场上的证券供应量将减少。根据公布的政策，达到要求(包括资本金要求)的外国投资者可以从现有股东手中购买股票，也可以购买这些公司发行的新股，3年内不得转让。这一锁定期的要求表明该政策对A股的影响不在于短期的买卖上，而成为外国投资者进入中国这个充满发展潜力的市场的门票。

　　从长线上来看，外国投资者的资金投入也对其资本升值提出了要求。3年甚至更长的锁定期使得外国投资者需要在进入中国这个市场的同时给出一个时间的承诺。以往我们引进的都是行业、企业的技术以改善提高生产力，这一次我们除了引进境外资金外，同时积极推动国际管理经验、科学技术、上市公司治理理念在中国的应用，对于提高中国企业的综合国际竞争力，优化资本结构和提高股东回报率都有着积极的作用。

　　《第一财经日报》：你怎样看待2006年中国宏观经济的走势？

　　苏淑敏：“十五”期间通过固定资产投资拉动经济较为明显，而零售增长则基本平稳。由于消费指数近一年逐步回落，真实利率，即一年期贷款利率减去通货膨胀率，持续上升。因此，在现阶段的高真实利率水平上，中国跟随美国加息的客观背景并不存在。近期主要经济数据显示，2005年下半年广义货币增长率有回升趋势，这对今年的经济增长将产生正面的作用，但另一方面却对未来通胀压力有刺激的可能性。

　　《第一财经日报》：对于2006年中国证券市场的发展,你是怎么样看待的？

　　苏淑敏：2006年，中国“A”股市场估值及风险溢价已逐步与“H”股趋同，奠定市场与国际接轨的基础及牛市重临的可能性。供求将成为2006年的焦点，包括“A+H”股将会全面启动。由于经济总体放缓，今年盈利仍会乏善可陈，

能源价格的回落，可能引起企业板块的盈利转移。2006年将是市场上升前夕的“热身年”。