弱市更需精选个股——访长盛同智、同德基金经理田荣华

　　本报记者易非深圳报道

　　基金同智、同德是长盛基金公司旗下的两只封闭式证券投资基金，2004年其净值增长率在全部54只封闭式基金中分别排名第4和第5位，2005年则分别名列第4名和第6名。在弱市中，这两只基金为什么能取得如此骄人的成绩？对此，同智、同德的基金经理田荣华接受记者采访时表示，制胜法宝就是投资优势行业的优秀公司，这在弱市中尤其重要。

　　记者:同智、同德在2005年继续取得了优异的投资业绩，主要原因是什么？

　　田荣华:2005年，两只基金较好地把握了不同时期的市场机会。先看基金同德的表现:年初，基于对宏观经济将出现结构性调整的判断，基金同德选择了防守性策略。对持仓中表现良好的周期性公司

股票逢高作了全面减持，并及时增持了下游消费类和稳定增长类的优势公司；年中，开始在基金二线蓝筹以外的医药、零售、电力设备、新能源类公司股票上做方向调整性的投资，取得了较好的收益；三季度后，基金较好地把握了股改行情，逢低介入了进行股权分置改革的大盘蓝筹和地产类公司的投资，效果也非常好。基金同智主要是逢高减持了部分二线蓝筹品种，回避了后来的调整风险，并且积极介入股权分置改革类公司、地产、医药、电力设备、新材料、循环经济类潜力公司的投资，取得了比较可观的绝对收益。

　　记者:在资产配置和个股持仓方面，两只基金有什么独到之处吗？

　　田荣华:基金同智和同德是两只重点关注成长型股票的

封闭式基金，股票资产的配置一直比较稳定。在个股选择和配置上，两只基金承接长盛公司一贯的精选个股、均衡持仓的投资风格，重仓股占净值的比重都不大，前十大重仓股累计占基金净值的比例一直低于35％。投资者可能注意到，两只基金很少在单周基金排名中名列前茅，但长期来看，业绩却是稳步提高。我们认为，这种投资风格下投资业绩的含金量更高，因为持股更分散，流动性风险更小。

　　记者:如你所言，同智、同德的个股选择和操作对基金业绩的贡献很大。那么，在具体个股的选择上有何心得？

　　田荣华:在弱市市场中，个股的选择尤其重要。选择优势行业的优秀公司，是我们选择股票的总体思路，而公司基本面是最主要的参考因素。

　　首先是选择优势行业。行业优势是相对的，不是一成不变的，因此我们会基于国民经济的中长期发展变化态势来进行判断，对行业特点、特别是行业发展和盈利特点做深入分析，以确定哪些是优势行业。

　　其次，在优势行业确定后，接下来是扎实的个股研究和选择工作，主要采取自下而上的个股方法。选择个股的最根本原则是对企业要有全面细致的基本面研究，对基金投资组合中净值超过0.8％的个股，我们都会进行全面的基本面研究，对所有净值超过2％的股票我们一定会到公司做实地考察。通过做这些工作，就可以清楚地了解将来在这个品种上是因为什么盈利，亏损的教训又是什么。

　　另外，在操作上，我们会果断地卖出基本面发生变化、或在趋势上出现向下拐点的公司股票。例如，2005年年中，基金在高位卖出了深中集、赤湾两只重仓个股，就是基于对行业前景的分析和把握，事后证明，这有效地回避了后来大幅下跌的风险。

　　记者:可否谈谈对2006年大势的研判？目前两只基金的持仓状况如何？

　　田荣华:2006年的大势，总的来说我认为有机会。首先市场的估值水平下降了，尤其是一些大盘蓝筹股的投资价值日益显现；其次，全流通的制度性矛盾部分解决，上市公司会更关注股价的表现和注重股东回报，以往部分公司隐藏的业绩将得到释放，所以可能宏观经济是减速了，但很多企业的利润会体现为持续增长。另外，有些行业仍然会持续增长，给市场带来机会。

　　目前，两只基金的持仓结构还是比较均衡的，而且已经针对2006年的行情对持仓结构进行了一定的调整。现有持仓中，既有具备中长期投资价值的大盘蓝筹公司，也有具备成长潜力的二线蓝筹，对“

十一五”期间国民经济发展中的优势行业我们也做了适当的配置，对2006年继续看好的地产、商业类公司以及超跌的、处于景气低谷末期的周期类公司也逢低做了增持。我对这两只基金在2006年的表现充满信心。