行业表现不一 个股走势分化

　　本报记者徐效鸿

　　2005年大盘(上证综指)下跌了6.58％。从我们通过Wind资讯系统对申万一级行业指数的统计来看，2005年实现上涨的行业并不多，只有金融服务、旅游餐饮和食品饮料3个，能够跑赢大盘的行业也只有5个；而跌幅超过大盘的行业板块达到18个，其中5个行业跌幅超过了20％。对比来看，消费类行业成为2005年的相对赢家，而周期性行业整体损失惨重。而在 每一个行业中，个股走势存在着较大的分化。

　　消费类行业表现较好

　　受宏观调控以及经济发展内在规律等因素的影响，部分周期性行业在2005年处于下降周期中。受此影响，众多机构2005年对部分周期性行业的个股进行了减持，而增持了一些受宏观调控影响相对较小或非周期性行业的个股，如旅游、商业零售、食品饮料、银行股等。这也就是2005年初市场所倡导的所谓“防御性策略”。事实上，从前三季度经营状况以及相关机构对全年的业绩预测情况来看，这几个行业2005年市场表现较好也是比较合理的。

　　以商业零售行业为例，统计数据表明，商业零售类上市公司自2003年以来业绩增长能力逐步增强。2005年前三季度，扣除大连友谊、银座股份及百联股份三家发生资产变化的公司以及部分主要利润来自于非经常性损益的公司，商业零售类公司收入同比增长了20.6％，净利润增长27.2％。2005年前三季度剔除亏损公司后行业平均净利润率为2.1％，高于去年同期的1.9％，第三季度净利润率为1.9％，也高于去年同期的1.7％。国信

证券研究员谭丽认为，根据前三季度的表现，零售板块2005年的利润高增长已成定局，预期2006年整体上利润仍有望达到近20％的增长。再比如2005年市场表现最好的金融行业，该板块主要以银行股为主。2005年前三季度，上市银行业绩继续较快增长，净利润增幅接近30％；同时，对银行股发行权证的预期、众多外资机构参股国内银行、估值已经与国际接轨等诸多因素也刺激了2005年银行股的上涨。

　　周期性行业损失惨重

　　统计来看，黑色金属、建筑建材、轻工制造、电子元器件行业成为2005年市场调整的重点。

　　尽管2005年前三季度上市公司整体业绩同比仍然有所增长，但环比却出现了一定幅度的下降。而许多周期性行业，典型的如钢铁，建材、汽车等行业，前三季度业绩同比、环比均出现下滑。在目前市场更看重所谓“成长性”的大环境下，市场弥漫着未来宏观经济增速放缓以及相关公司业绩将继续下滑的悲观预期，尽管部分周期类公司业绩绝对值仍然较高，但其

股票还是遭到了市场的无情抛弃。而由于相当一部分周期类股票权重比较大，这类个股的下跌，也对2005年的

大盘走势产生了较大的负面影响。

　　个股走势分化较大

　　尽管行业板块整体表现较好或较差，但行业内个股的表现却并非整齐划一。像几个表现较好的行业中，个别股票也还是出现了较大的跌幅；那些表现较差的行业中，也出现了全年涨幅居前的个股。

　　像旅游行业中的张家界、华天酒店、东方宾馆等全年跌幅均超过了30％；而2005年表现最差的电子元器件行业中却出现了航天电器、G士兰微、华微电子等大牛股，黑色金属、建筑建材行业中也出现了像华菱管线、海螺水泥等这样的全年涨幅接近20％的个股。这种现象提示我们，行业发展状况固然重要，但不同的公司经营状况千差万别，挖掘个股内在价值才是投资的根本；另外，既然是“周期”，有下滑就有上升；而且，股市中没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，因而，把握一只股票的“拐点”就变得非常重要，比如QFII在2005年对海螺水泥的发掘。