明伦集团入主明星电力后行为及动机分析

　　本报实习记者 董鉴

　　经济学最基本的假设就是“理性人”假设，每一个参与交易的市场主体一定是以成本收益分析为依据，来做出市场行为的选择。简言之，“利”字当头。不妨用这个原理为明伦集团(资讯 行情 论坛)收购明星电力(资讯 行情 论坛)做一次成本收益分析，剖析一下明伦集团入主后的行为及动机。

　　约束条件:在明伦集团所获

股票不能上市流通的情况下，投资价值不能在流通市场得到体现，因此投资回报自然而然落到了上市公司的头上。

　　成本分析:明伦集团入主明星电力花费3.8亿元人民币，折合7.969元/股。

　　收益分析:以明星电力2003年、2004年两年净利润加权数9369.12万元，10％的增长率和持股比例计算，明伦集团每年的投资收益约为2530万元。

　　结论:在每年都能全部分红的情况下，明伦集团完全收回3.8亿元的投资至少需要15年。说明明伦集团在踏踏实实地经营而不能有任何闪失的情况下，需要15年才能收回投资成本，这不包括留存公司的法定公益金

公积金在内，还要忽略计算资金的时间价值和机会成本。

　　从以上分析来看，似乎尽快从明星电力拿到尽可能多的钱，是明伦集团的最优选择。实际情况表明，明伦集团的确没有足够的耐心等待长达15年的投资回报，为追求短期利益而把明星电力当成了“提款机”。明伦集团在股权过户完成后，一方面即刻把股权质押出去获得银行贷款，另一方面为满足自身资金需要，利用明星电力从银行融资占为己有或出借给其他公司，使明星电力背上了巨大的银行债务包袱。

　　在市场经济条件下，“趋利”本无可厚非，但前提是市场主体必须遵规守法，其“趋利”行为不会扰乱正常的市场制度。制度是市场的基石，任何无视、破坏制度的行为都必将承担巨大的违规成本。在不计违规成本的情况下，掏空上市公司当然是周益明的最优选择。然而，以资本甚至自身名誉去豪赌巨额短期收益，周益明所漠视或者忽略的违法违规成本，恰恰注定了他会成为这场博弈中最大的输家。

　　周益明等资本玩家为获取巨额短期收益，宁愿输掉名誉和信用。然而，名誉和信用可能是这个市场上最稀缺的资源。按照经济学中资源的禀赋论，最稀缺的资源也必定是最可珍贵的资源。丢掉名誉和信用这样的稀缺资源，必将失去一切。

　　“前不见古人，后不见来者。念天地之悠悠，独怆然而涕下。”这首诗的作者是唐代诗人陈子昂，正是四川遂宁人。陈子昂在这首《登幽州台歌》中感叹自己生不逢时，怀才不遇。记者不由得想到现在身处狱中的周益明曾经少年得志，年仅29岁就以10亿元的身价名列2003年胡润百富榜的第83位，不知他此时若读到这首意境深远的《登幽州台歌》，会作何感想？

　　其实，决定成败的道理很简单:做人做事，诚信为本；莫伸手，伸手必被捉！