■新闻直击 金路集团收缩战线

　　转让德阳天然气公司70％股权是为了夯实主业，而PVC价格的下跌却又让人不安

　　主持人储兴华

　　嘉宾西南证券陈菲

　　缓解资金压力

　　主持人:金路集团(000510)昨日公告，决定将持有的四川德阳天然气有限责任公司70％股权转让给四川怡和企业有限责任公司。2005年底国家发改委刚上调天然气价格，公司为什么要转让天然气资产？

　　陈菲:我们认为，金路集团转让德阳天然气有限责任公司股权，一是明确公司发展方向，收缩战线，夯实PVC主业，二是改善资金短缺状况。

　　截至2005年9月30日，金路集团持有德阳天然气公司70％股权。天然气公司资产总额39781.38万元，负债总额20197.48万元，净资产19583.9万元，前三季度净利润1052.62万元。本次转让的资产评估价值19116.63万元，较账面值减少467.27万元，减值率2.39％的主要原因是，企业天然气资源短缺和枯竭，企业的盈利能力越来越差。目前，公司天然气业务收入占公司收入总额的7％左右，3年来没有增长且盈利能力明显下降，尤其是2005年前三季度，天然气业务的收入和净利润同比明显下降，天然气业务毛利率比2004年同期下降14个百分点；另外天然气公司预付账款和其他应收账款占用了较多资金，影响了企业资产的整体收益水平。

　　金路集团控股子公司共十七家，业务规模都不大且比较分散，不利于公司发展主业和管理。公司转让天然气公司股权主要是为了收缩战线，集中优势资源，夯实PVC主业。

　　另外，就是为了改善公司资金短缺状况。截至2005年9月30日，母公司货币资金量仅有576.66万元，比半年报时明显减少，更少于2004年同期2亿元的水平；从偿债指标看，公司资产负债率达到64.52％，流动比率、速动比率水平都比较低。另外，公司拟投资的两个项目:40万吨/年电石渣制水泥熟料环保综合治理项目和20万吨/年输卤复线项目，投资额约22075万元，这部分资金公司都要依靠自有资金和银行贷款来筹措，公司资金面压力较大。本次股权转让交易完成后，公司将收回现金13710万元，可以极大地改善公司目前资金短缺的状况。

　　PVC主业盈利下降

　　主持人:然而，国内市场上PVC价格在不断下跌。

　　陈菲:2005年以来，随着

化工景气周期的下降，PVC的价格出现大幅回落。从国际上看，2005年以来，PVC价格从年初的840美元/吨下跌到720美元/吨，在通用塑料中表现最为疲软；从国内来看，根据行业协会的统计，2005年11月份PVC的价格为7175元/吨，同比下跌了20％以上。

　　国内PVC价格走低，与产能过快增长也有很大关系。自2003年

反倾销胜诉以来，由于产业进入壁垒较低，最近三年国内PVC的产量增长率分别达到18.1％、18.6％和26.3％，2005年前11个月国内的产量增长率超过需求增长率15个百分点。产量的过快增长引起价格的快速回落和盈利水平的大幅下降，以国内某大型PVC生产企业为例，2003年和2004年的PVC毛利率均为30％，而2005年则下跌到了1.7％。

　　金路集团有20万吨PVC的生产能力，在国内属于大型PVC生产企业，产量仅次于齐鲁石化、天津大沽、上海氯碱化工、天津乐金、

宜宾天原。2005年尽管公司的PVC产量增长较快，特别是三季度产量达到6.19万吨，同比增长56.34％，但由于价格走低，公司的利润仍出现较大的滑坡。三季报显示，公司实现净利润2855万元，同比下降了31.17％。