06年市场重来将如何演绎 股市6大悬念等待破解

　　今天，2006年股市将开盘，跨入2006年后，市场将出现怎么样的新变化？在去年大盘跌破1000点之后，今年市场“重来”将如何演绎？从交易制度、大盘运行、“新老划断”启动以及封闭式基金何去何从，这些将更加引人关注。

    本报记者 谢潞锦

　　悬念 “新老划断”何时推出

　　随着上市公司股改工作的逐步推进，去年已经有近3成市值的公司完成了股改。这令投资者更加关注“新老划断”的来临。同时，一旦“新老划断”真正实施，那么证券市场的融资功能将重新显现。应该说，过度强调融资导致股市下跌，令投资者“闻融资而色变”，纷纷远离股市，结果令证券市场陷入了“恶性循环”。

　　根据上投摩根基金的分析，按照中国证监会主席尚福林的表示，即“新老划断”的前提在于市场对解决股权分置问题形成相对稳定的预期。而按照中国证监会研究中心主任李青原的解释，启动“新老划断”的条件有两个，一是占总市值60％至70％的200至300家公司完成股改后；二是200-300家上市公司的股权分置改革在一年的时间段内完成较为适当。如果按照70％的比例标准，按照当前股改的进度，需要到明年5月底完成，这时就可以推出“新老划断”。

　　悬念 全流通会否引来举牌高峰期

　　上市公司完成股改后，令“全流通”所引发的公司举牌行为将变得更加容易。一些机构资深人士在接受记者采访时认为，股权分置改革后的全流通将使市场化的兼并收购将更趋活跃。

　　股权分置的情形下是很难有市场化的兼并收购出现的，但在全流通后，市场化的兼并收购必然会“勃兴”，这一方面为投资者带来了新的投资机会；另一方面，这也形成了对大股东与经理人的外部压力与市场监督，促使他们更加勤勉，否则，一旦公司经营不善导致市值大幅缩水，公司成为被收购目标的可能性就会大大增加。

　　不过，如果按照先完成股改公司先再融资的思路，由于完全股改的上市公司可以率先从市场之中通过再融资资金，这不仅使得公司重组方“有利可图”，从而积极介入上市公司股改，而且，一旦上市公司完成“全流通”，也使得上市公司的融资功能显得更为现实，公司被举牌的概率也大大加强。

　　悬念 大盘会否再考验1000点

　　去年“千点论”得到了完全应验，上证综指最低跌到了998点。如果不是“神秘资金”数次出手，后市将难以预料。

　　从目前情况看，各大机构认为，今年大盘再度跌破1000点的可能性基本不存在，相反，一些机构认为大盘已经开始走入上升通道。平安证券认为，A股市场在1996年牛市开始前的平均市盈率也正好是10倍。考虑股改对价因素后，当前沪深300(资讯 行情 论坛)成份股的平均市盈率为11倍，而上证指数(资讯 行情 论坛)1000点对应的平均市盈率也正好是10倍。而道#zhPoint#琼斯指数100多年、恒生指数30多年都是围绕着15倍左右市盈率上下波动，15倍市盈率是长期中轴，牛市往往在超过20倍后见顶，而熊市往往跌破10倍后止跌。显然，目前A股较低的市盈率水平，为大盘低点逐步抬高提供了明显支持。

　　悬念“T+0”交易制度会否进行到A股

　　“T+0”交易制度的独特性已经在2005年的权证行情之中显示得淋漓尽致，而且，通过“T+0”交易制度，市场的吸引力将会明显提升。而根据上海证券交易所、深圳证券交易所总经理此前的公开表态中，“T+0”交易方式已经成为沪深两大证券交易所创新举动的重要组成部分。不少业内人士认为，从目前情况看，两市A股如果推出“T+0”交易制度，极有可能在上证50(资讯 行情 论坛)样本股、已完成股改的深圳中小板指(资讯 行情 论坛)数中率先得到实施。事实上，节前上海市场大型权重股、深圳市场中小企业板个股走势极为活跃，正是市场对实施“T+0”制度的一种期待。

　　事实上，上证50样本股和深圳中小企业板年前获得资金的青睐是有目共睹的，如果两者率先实现“T+0”交易方式，不仅使得市场活跃程度进一步提高，而且也令围绕着上述两大指数而推出金融创新工具，如权证产品，有了“用武之地”。同时，如果“T+0交易制度”得到实施，那么证券公司也能够从成交量的提升之中得到了“实惠”。

　　悬念 基金“封转开”是否今年实现

　　在多种利好预期作用下，基金指数(资讯 行情 论坛)去年继续发力上涨。其中市场之中关于“封转开”的预期更加浓厚。事实上，目前封闭式基金已经获得了诸如QFII资金在内的长线投资者的重点关注，其过高折价率已经能够为其走强提供了最有力的基础。因此，无论今年基金“封转开”会否在今年实现，价值投资理念将逐步在封闭式基金行情中，再度得到充分体现。

　　不可否认，目前不少机构已经为封闭式基金的未来提供了不少解决思路和方案设计，比如，有些基金希望通过发行基金认沽权证的方式，来解决封闭式基金“流动性”不足的问题，这也为封闭式基金走强提供了支持。

　　悬念 股评“黑嘴”能否被“封住”

　　自今年1月1日起，中国证监会出台的《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》将实施，这是管理层打击股评“黑嘴”的实质性举动。

　　该办法明令禁止了咨询机构以“黑马推荐”、“免费赠股”等名义明示或暗示保证收益、会员招揽环节业绩夸张或口头保证投资收益的行为。而且，对违反有关法规的执业和从业人员，情节严重的，采取取消执业或从业资格、市场禁入等处罚措施；涉嫌构成犯罪的，移送司法机关。

　　无独有偶，就在2005年12月30日，中国证监会公布的2004年度证券投资咨询机构年检结果中，就有14家公司暂缓通过年检、5家公司不予以通过年检。业内人士的普遍看法是，管理层对于证券“黑嘴”的管制在相当多的地方已经开始。

　　市场著名评论人士周到认为，修订后的《证券法》，赋予中国证监会一些执法权，其第一百八十条规定，中国证监会有权采取的措施包括：“在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，经国务院证券监督管理机构主要负责人批准，可以限制被调查事件当事人的证券买卖，但限制的期限不得超过十五个交易日；案情复杂的，可以延长十五个交易日”。显然，被各方强烈关注的股评“黑嘴”被“封”，极有可能在今年得到如期实现。

　　■2005年年终数据

　　新增投资者开户数123万户

　　沪深交易所披露了2005年全年证券市场概要统计数据。统计显示，2005年沪深交易所累计新增投资者开户数合计约为123万户，其中，上海证券交易所累计新增投资者开户数为68.81万户，较2004年同比下降了51.98%；深圳证券交易所累计新增开户数为54.07万户，较2004年下降了35.18%。

　　沪深交易所上市公司1378家

　　截止到2005年12月30日，深圳证券交易所上市公司合计为544家，较2004年增加了8家；上海证券交易所上市公司合计则为834家，较上一年减少了3家。沪市2005年股票筹资金额为299.77亿元，深市股票筹资金额合计30.29亿元，均较上年有较大幅度的减少。

　　沪市股票成交金额日均为79.50亿元

　　上证综指2005年振幅为33.09%，而年末收盘点位较年初时点位跌..33%；深证成指(资讯 行情 论坛)的全年跌幅则为6.65%。沪市全年股票成交金额为19240.21亿元，日均为79.50亿元，深市全年股票金额则为12424.57亿元，均比上年有所减少。沪市权证合计成交量为1763.07亿元，深市权证成交量则为425.46亿元。

　　沪市股票平均价格为4.60元

　　统计还显示，沪市股票平均价格为4.60元，较上年下降16.91%，平均市盈率为16.33倍，较上年下降32.61%；深市股票平均价格为4.37元，较上年下降20.59%，而平均市盈率则降至16.36倍，较上年下降了33.58%。（全景彭松）