■一周观察 偏股型基金超额收益能力有望提升

　　招商证券研发中心吴志刚

　　重要内容

　　封闭式基金市场连续9周上涨。截至上周末，沪深两市基金指数分别收盘于840.19点和772.13点，周涨幅分别为0.88％和2.02％；全周54只封闭式基金的总成交量达到221435. 70万份基金单位，较前周大幅增加38.03％，市场周换手率也上升至2.71％左右；市场整体折价率为35.59％，较前周上升了0.15个百分点，即将在3年内到期的基金市场走势相对不佳，其整体折价率为16.61％，周升幅达到1.45个百分点，基金兴业最新折价率为11.94％，较前周的水平上升了2.23个百分点，重新回到10％以上，这也映衬出当时短期封闭式基金价格走势的相对落后；整体看来，基金市场已经连续9周上涨，虽然后期有回调的可能，但其价值回归的态势已基本确立。

　　超额收益能力有所显现。上周ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等五类

股票型基金的累计净值平均涨幅分别为0.62％、1.59％、2.08％、1.17％和1.51％，封闭式基金表现明显领先，ETF净值走势仍旧不佳；灵活配置和稳定配置两类混合型基金分别出现了1.54％和1.47％的净值周涨幅，表现略好于前周，也基本同股票型基金处于同一水平。临近年底市场中不可避免地出现基金拉抬市值的行为，这使得基金整体超额收益能力有一定回升，不过是否已经恢复至前期较高水平仍有待观察。

　　继续关注前期绩优基金和封闭式基金。经过积极的持仓调整之后，2006年偏股票型基金有望提高本身的超额收益能力，而在这个过程中必将带来基金业绩的继续分化，那些投资管理能力较强的基金品种有望获得良好的表现，我们主张对股票型基金进行一种中期性质的战术投资，具体投资对象包括但不限于广发、华宝兴业、上投摩根富林明以及易方达旗下品种。封闭式基金市场方面，我们认为股权分置改革取得重大进展之后，该市场在2006年迎来重大的制度变革的概率是非常高的，所谓“清算”或“转型”的议题将会有一个明确的说法，我们估计届时各种不同剩余期限的封闭式基金折价率都将有明显下降，投资者可采用以折价率变动为基础的策略，按照买入并持有的原则，战略性增持所有2008年以前到期且折价率仍超过12％的封闭式基金；同时，策略性买进2010年以后到期的高折价率封闭式基金，但要做好在折价率回落至15％以内后卖出的准备。

　　重要市场新闻及点评

　　证监会发布新托管协议以加强基金关联交易监控。为使基金与相关利益公司间的关联交易受到更有效的监督，中国证监会近日发布了新托管协议以加强监管。在这份名为“证券投资基金信息披露内容与格式准则第7号《托管协议的内容与格式》”的文件中，明确了基金托管人如何对基金管理人的投资行为行使监督权。这项规定有利于监管层对基金间可能出现的利益输送问题加强控制，对于2006年的封闭式基金顺利转型也是一项有力的保障措施。

　　基金队伍继续壮大。上周，由华龙证券、中国华电财务和济南钢铁联合发起设立的华商基金管理有限公司获得中国证监会的开业批准，该公司是长时间以来首家获准成立的纯内资基金公司。另外，多只基金宣告成立，其中国联安德盛精选和广发聚丰两只偏股票型基金的首发募集规模分别达到5.8亿份和13.15亿份，后者的发行规模在去年非银行系股票型基金中排名第二，逐渐转暖的股票市场是该基金取得良好发行规模的前提，同时广发基金良好的历史业绩也吸引了大量投资者的参与。新发基金方面新意不断，国内首只实现易支付服务的货币基金——融通易支付货币基金已经开始通过民生银行发售，该基金的特色主要体现在自动申购、自动赎回及自动赎回还款等三个方面，如水电费、通讯费、房屋按揭款等日常固定支出也可由民生银行自动替投资者赎回基金用于支付。此外，交银施罗德货币市场基金也正式获得证监会批准开始公开发行，这标志着银行号货币基金的启航，同时光大保德信股票型基金也获准募集。

　　基金掀起年底分红热潮。临近年底，多只基金宣布分红。偏股型基金方面，湘财荷银基金管理公司旗下的合丰成长基金实施了2005年度的第三次分红，向基金持有人按每10份基金份额派发红利0.20元；同时，景顺

长城基金管理公司旗下的景顺长城内需增长基金也向基金份额持有人按每10份基金份额派发现金红利0.20元的比例进行分红。固定收益类基金方面，银华保本增值基金将进行2006年度第三次分红，此次分红方案为每10份基金份额派发红利0.05元，而国泰保本基金也拟对持有人派发红利每10份基金单位0.25元，至此所有的保本基金2005年内均实现分红；另外，华夏债券基金于近日也将进行2005年度第3次分红，比例为每10份基金份额分红0.20元；兴业基金管理公司旗下兴业可转债混合型基金计划实施分红，向基金持有人按每10份基金份额派发红利0.12元，这也是该基金2005年度的第三次分红；最后，成立仅三个余月的易方达月月收益中短期债券基金12月26日第三次发布分红公告，分红比例为A级分红金额为每10份基金份额派发0.018元，B级为每10份基金份额派发0.020元。

　　正在发行的

开放式基金信息一览

　　基金简称发行期类型基金管理人

　　天治核心成长11．21～01．12股票型天治基金

　　东方精选基金11．21～01．06混合型东方基金

　　景顺资源基金12．19～01．19股票型景顺长城

　　交银货币基金12．27～01．23货币型交银施罗德

　　融通易支付12．28～01．16货币型融通基金

　　主要市场数据

　　指数简称12月30日收盘周涨跌（％）

　　沪深300923．450．83

　　上证指数1161．061．41

　　深证成指2863．611．29

　　上海基金840．190．88

　　深圳基金772．132．02

　　上海国债109．060．12

　　上海企债118．920．40