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中关村“六壮士”驰援
时代集团、太空板业、世纪瑞尔、中科软件等中关村科技园6家企业将作为试点，很有可能1月9日将在代办股份转让系统(三板市场)正式挂牌。据悉，此次试点的门槛并不高，只要具备设立股份公司满三年、有持续经营能力、治理结构完善、主营业务突出等条件的中关村科技园区企业就可以申请，再由券商负责推荐。进入三板挂牌实行备案制，并不需要相
关部门审核批准，但试点企业只允许挂牌交易，不能进行融资。
三板市场面临休克
一直以来，三板市场一直扮演主板市场“垃圾桶”的角色。去年全年有15家退市公司奔赴三板市场，三板挂牌的公司总数达到46家。从股价表现来看，转板公司大都无法摆脱大跌的命运。同时，三板市场的交投极不活跃，每日总成交量寥寥无几，少数股票甚至没有成交，市场人气极度低迷。三板市场走到今天的境地，至少有三个原因。其一，定位存在问题。2001年设立三板市场的一个主要目的，就是为了配合退市制度，接收从主板市场上退下来的股票。从一开始，三板市场就被打上了“垃圾桶”的烙印，影响了投资者对三板市场的信心。
其二，三板市场的交易制度限制了投资者的投资活动。目前，三板市场实施的是转让日申报时间内接受的所有转让申报，收市时一次性集中竞价成交；涨跌幅比例限制为前一转让日转让价格的5%；具有股份代办转让资格的券商仅有十几家。这样的交易制度安排，主要是想抑制投机，但同时也限制了正常的投资活动。其三，从根本上说，三板市场没有吸引力，主要是挂牌交易的公司质量太差，几乎是清一色的空壳公司。
柜台交易应扩大规模
在新的《证券法》、《公司法》实施之际推出此项试点，符合管理层对三板市场新的定位———完善券商代办股份转让系统，为今后更大规模的场外柜台交易做准备，逐步形成适应多种投融资需求和风险管理要求的多层次市场体系。同时，目前三板市场流动性差，处于边缘状态，引入新的优质股权资源能够提高三板市场公司质量。此外，有活力的三板市场能够为创业投资机构增加一种退出渠道，进而促进高科技产业的发展。随着越来越多的高科技企业进入以及更多的投资者参与，该市场将逐渐具备更多的交易形式和功能。
建成上市公司的孵化器
我们认为，非公开发行股份公司进入“三板”挂牌交易，意义重大。其一，为挂牌交易的企业提供了一个股份转让和流通的市场化渠道，搭建起市场化重组的平台，同时，不同需求的投资者由此获得一个新的投资平台，有利于企业做优做强。其二，对代办股份转让系统本身而言，挂牌企业范围由原来的STAQ、NET系统挂牌公司和沪深证券交易所的退市公司，进一步扩展到非公开发行股份公司，其“场外柜台交易网络”的功能定位由此得以明确。其三，放眼整个资本市场体系，代办股份转让系统功能的健全，场外交易市场的建立，将大大促进资本市场功能与作用的发挥。从更长远的意义考虑，试点是在目前法律法规框架下推出的一个大胆探索，目的是通过建立一个类“OTC”市场来推动多层次资本市场体系的建立。而这也意味着，在中关村超过1.4万家的高新技术企业，将开启新的直接融资渠道，该市场将演变为即将上市企业的“孵化器”。目前，该中心和深交所已经在做这方面的探索研究，不排除现在的几家试点企业今后将在中小企业板上市。毕竟三板市场中如大自然、粤传媒等公司仍然具有投资价值。
□武汉新兰德余凯
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