金信帝国土崩瓦解 中国资本市场再一次警钟长鸣

　　银监会急酿新规防范信托公司和财务公司证券投资业务风险

　　钟宁瑶 每日经济新闻

　　2005年10月24日，《每日经济新闻》独家披露了金信信托假引资内幕。2005年12月30日，仅仅在两个多月后，这支曾经在国内资本市场上翻云覆雨的“江南第一猛庄”轰然倒台 。在金信的悲剧中，依稀可以见到以往德隆系和爱建信托的影子，资本市场上再一次警钟长鸣。

　　2005年的最后一天，戏剧性地见证了金信信托的盛极而衰。当日，银监会浙江监管局发布一纸公告称，即日起责令金信信托投资股份有限公司停业整顿。

　　对于整顿原因，银监会公告是这样表述的：“鉴于金信信托投资股份有限公司违规经营和经营不善，造成较大损失。”

　　眼下，银监会已委托中国建银投资有限责任公司(简称“建银投资”)成立金信信托停业整顿工作组进驻该公司，具体负责停业整顿工作。停业整顿期间，金信信托停止新办业务，停止债务的支付。由停业整顿工作组行使金信的管理职权。

　　与此同时，银监会也已经在酝酿出台相关管理办法，进一步加强信托公司、财务公司证券投资业务的风险防范。一位信托业内人士昨日告诉《每日经济新闻》，日前上述管理办法讨论稿已经下发到各个信托公司，在这份讨论稿中，银监会指出，信托公司、财务公司应进一步加强公司法人治理，改进风险评估工作，完善分级管理等等。上述人士指出，该管理办法将对信托公司现有的证券投资业务造成一定影响。

　　“金信系”旦夕间覆灭

　　“早有预料，但还是有点突然。”对于上述公告，一位接近金信信托高层的人士昨日向《每日经济新闻》剖析了金信信托的“违规经营”和“经营不善”。

　　“2004年，金信的窟窿大概已经有10亿了，但不知道扩大得这么快。”这位人士说道，由于股市的不景气，金信这两年在二级市场频频失手，资本市场的放大效应使得市值一旦缩水，亏损便成倍放大。“去年补救还来得及，但高层采取了赌博的态度”。

　　亏损还不是问题的全部。沪上一位信托业资深人士认为，金信重蹈当年券商覆辙，以“委托理财”名义融资，进入股市，在二级市场上频频坐庄，结果深陷泥潭。“从这点上说，金信系、德隆系和之前的爱建信托都走上了一条路。”他说。

　　上述金信人士透露，金信的亏损应该在20亿左右。“10亿的资本金如何会导致20多亿的亏损？肯定是挪用了部分信托资金。”资料显示，到2005年9月30日，金信固定资产中，其中集合资金信托23亿元，单一资金信托58.23亿元。这位人士分析说，银监会对集合信托资金监管得非常严格，所以“出问题的应该是单一信托资金”。

　　前几年，金信在二级市场上表现格外生猛，先后入主长丰通信(000892)、金地集团(600383)、伊利股份(600887)等知名上市公司。1998年筹备成立的上海邦联投资有限公司，更是成为了金信借以投资二级市场的利器，通过这个平台，金信投资了大量的法人股，进而影响或控制上市公司，形成一种简单而有效的投资模式。

　　“市场在不断完善，游戏规则在变，金信却还是原来的那一套做法。”另一位接近金信的信托业内人士指出，出于风险控制考虑，监管部门对金融机构投资于某些高风险行业都有额度上的规定，金信信托一直在“铤而走险”，不断将大量资产投向股市。资金链日趋紧张，只能饮鸩止渴，然而老账未填新账又添。

　　事实上，2005年下半年以来，金信已经停止了所有的项目“坐吃山空”，一心等待引资谈判结果，今年10月，《每日经济新闻》采访金信相关人员时，也得到金信方面到比较明确的态度，“年底一定要完成增资扩股”。然而奇迹终于没有发生。

　　“现在股东受的损失最重”，上述金信人士指出，加上地产，金信的现有资产在15亿左右，再加上转让股权，金信或许还能冲掉一部分亏空，“老子倒了，只好卖儿子，金信还是有非常好的资产的，比如说博时基金”，博时基金是目前国内最大的基金公司之一。

　　但据上述人士透露，虽为金信的控股公司，博时基金和金信系早已貌合神离。“博时是想做投资和委托理财，和金信的思路完全不一样”，这位人士称，金信信托虽然持有博时基金48%的股份，但金信在博时的话语权已大不如从前。目前，在博时的7个董事席位中，金信只占一个席位，根本无法撼动。

　　“无法走下神坛”的葛政

　　“金信是一个人才辈出的地方，同样也是一个个人英雄主义至上的地方。”一位金信中层感慨道，“很多人曾经灰溜溜地走出金信”，这其中甚至包括已如日中天的盛大网络CEO陈天桥。

　　一手制造了“江南第一猛庄”

神话的葛政，“却始终无法自己走下神坛”，使得金信带上了明显的个人烙印。据金信内部人士称，即使在媒体所称葛政“隐退”时期，葛政也从未真正放手过金信的掌控权，“金信从来就是一个人说了算的”，这位金信人士表示。这种“内部人控制”的管理模式也从另一方面充分暴露出了金信在公司治理上的薄弱。

　　2005年以来，金信不断地面临“众叛亲离”。去年年底，曾经一度为金信上海总部的“上海金信”(上海金信投资控股有限公司)，原本100多人的团队，在一年不到的时间里“人间蒸发”，据当时上海金信内部人士称，很多人是怀着“不满”离开的。此后，在业内颇有声望的上海金信管理研究有限公司(简称“金信研究”)也上演了一出“集体跳槽”。

　　不仅如此，金信总部也不断上演人事

地震，包括金信信托现任董事长赵海华、总经理朱江平和前总经理谢超在内的诸位葛政幕僚已纷纷离开。用金信一位人士的说法，“公司的班车上每过一天就少一个人”。

　　“不是别人灭亡它，而是金信自取灭亡。”上述金信人士不禁感叹。