莞深收益的生意链

　　本报记者 蓝姝 广州、深圳报道

　　于2005年12月29日正式挂牌的“莞深收益”将为广发证券带来以千万元计的进账，其中，174万元雷打不动的管理费用只是其中一项。

　　而同一天共同在深圳证券交易所敲响上市钟声的其他当事方，工行广东分行行长黄 明详、东莞控股董事长钟旭堆与东莞常务副市长冷晓明，他们也在盘算着其中的“赚头”。

　　代码为119001的“莞深收益”专项计划资产规模5.8亿，预期年收益率为3%～3.5%。主要投资于东莞控股名下的莞深高速(一、二期)公路收费权中18个月的收益权，计划存续的18个月内，计划管理人每6个月从莞深高速公路收费项目中收回2亿元，作为本利返还投资者。

　　扮演管理人、推广人等多重角色的广发

证券是大赢家。业内人士保守估计，广发在这个项目上净利润进账应当在千万以上。除了上述管理费外，在2000万元预算中，扣除资产、资信评估、律师中介费，印刷、文件、信息披露费、上市与中证公司的登记、结算费用之外，其他大概均要归结到广发名下。

　　广发证券也成为继中金公司之后，第二家推出资产证券化产品的券商。

　　“莞深收益”是通过证券交易所大宗交易系统推出的第一只资产证券化产品，上市当天，就通过深交所的大宗交易系统撮合3笔成交，总成交金额为5000万元。

　　尽管15万元的参与起点对广发中小投资者来说门槛较高，但广发声称，该计划推出后在两天内即告售完。据介绍，对于这种具有固定收益的投资产品，机构们购买更是踊跃，其中单中海油一家就购买一个亿，另一家机构宝钢集团闻讯带着1亿资金来购买时，该产品已经发行结束，宝钢空手而归。广发营业部投资者购买了其中2.6亿。

　　锁定与寻找能够产生稳定现金流的项目是近年来关于资产证券化探索中关键的环节。2005年以来，券商资产证券化业务破冰，一些正在运作与等待放行证的券商在项目上竞争激烈，尤其是一些资质良好，现金流丰富的上市公司更成为抢手货。

　　最后能够锁定莞深高速这样收益稳定的项目，广发证券与东莞控股的良好历史渊源关系起到了关键性作用。东莞控股刚刚完成的股改即是聘广发为其保荐机构。为了“放长线钓大鱼”，广发分文不取股改的财务费用。

　　广发董事长王志伟透露，今年广发的年度利润相当一部分由创新业务贡献。而广发内部人士证实，这方面的收益将在亿元以上，尤其是在武钢等权证创设上的收益。2005年10月份，广发新成立了结构融资部、产品创新部、风险管理部，均是专门针对创新业务而设立的，其中结构融资部由原资产管理部门副总陈阳领衔，目前已在操作第二个项目计划。

　　原始权益人东莞控股是第一个采用专项项目资产管理模式进行融资的上市公司，入账5.8亿元真金白银。这也是其借壳福地科技后第一次获得融资，在股改没有完成之前就“曲线融资”，对东莞控股而言意义深远。

　　托管人代表工行广东分行行长黄明详表示，工行正在积极寻找与发展类似担任资金托管人这样的中间业务，同时，工行在这个资产证券化产品中也扮演了多重角色，除财务顾问、托管清算银行外，工行广东分行为该专项计划提供不可撤销的连带担保责任。而银行基于审慎原则，一般不为

理财计划提供担保。

　　深交所常务副总经理宋丽萍介绍说，下一步还将陆续推出水电、市政建设及BT等专项资产管理产品。而且，她表示，深交所将优化专项资产管理产品的转让制度，提高其流动性与促进市场活跃。此外，深交所将在这个产品上实行完全做市商机制，探索建立自动撮合机制和集合竞价交易模式。

　　在资产证券化上，深交所显然比上交所抢先一步。