2006年股市真正有望走向繁荣 钢铁与煤炭被看淡

　　作者：杨筱

　　新年已至，证券、基金和研究机构纷纷推出了各自对于2006年度的投资策略报告，尽管各有侧重，还是可以归纳出各大机构对于2006年市场的一个大致的判断。

　　股市在经历了2005年的震荡整理后，多数业内专家认为，投资者的信心正在逐渐得 到恢复，2006年证券市场真正有望走向繁荣。

　　看好行业：房地产、零售

　　中信基金首席策略师王江平认为：总体看来，2006年消费服务行业的估值将持续提升。城市化的发展过程中，与城市化相关的消费、服务性行业如房地产、银行、电视网络、陆路运输、物流和零售行业将获得长足发展。同时，在人民币保持持续升值的情况下，消费服务业估值也加速提升。

　　

房地产：2005年行业景气整体回落，预计2006年行业将处于一个平稳上升的时期，产业格局调整将加速，行业投资依然处于高位，但是增速将明显放缓。考虑到房地产的真实需求长期存在，而资金和土地的供给却受到巨大限制，导致住宅市场供给不足，以及

人民币升值预期的正面作用，使得行业的长期增长前景乐观。因此，湘财荷银投资总监刘青山认为：“2006年房地产行业景气将重新进入上升阶段，最大的风险仍来自于政策的不稳定性。”

　　具体看来，有几个细分行业将存在投资机会，如在北京和深圳拥有较多项目和土地储备的住宅开发类上市公司和未来三年业绩保持高速增长的地方性房地产公司。

　　零售行业：零售板块中的公司在2005年都有非常好的业绩表现，这跟整个行业的回暖、以及公司整合重组的出现有很大的关系。由于我国要改变投资推动型经济向消费推动型经济，零售行业会在此过程中收益。同时，由于零售行业中业态不同、地域不同、所处竞争环境不同，因此，个股的表现是分化的、尤其是不同的业态、以及不同地区的公司。

　　总之，对零售板块的投资策略仍然是选择成长性最好的、具有核心竞争力的个股进行集中投资。

　　中性行业：水泥、银行业

　　水泥：随着投资增速的逐渐平稳回落，行业需求增速不会大幅下降，行业未来产能增长相对有限。行业的投资周期比较短，加之行业最先进行了宏观调控，因此行业新增产能基本上在2005年底左右就可以大部分释放完毕。水泥价格在经历前期的大幅下跌后，目前已经处于底部区域，未来价格总体不会出现加速下降，成本压力不断减轻。

　　湘财荷银则认为：水泥价格在2005年9～10月出现了一定幅度的持续回升。水泥企业的销售收入和利润情况业出现了明显好转，环比增幅非常明显。从数据上看，水泥行业似乎出现了复苏的迹象，但是如果考察背后的原因，目前判断水泥行业的复苏仍为时尚早。由于1季度是传统淡季，而煤炭价格在2005年4季度到2006年上半年也可能维持高位，预计2006年1季度会出现盈利低点。因此，水泥股投资机会的到来仍需要进一步观察2006年1季度的数据。

　　银行业：

中国经济的长期增长和对间接融资体系的高依存度确定了银行业在现阶段相比于其他大行业的基本面比较优势。从估值看，在国际比较下也并无明显高估，因此，仍然对银行股明年和稳定增长充满信心。

　　看淡行业：钢铁、煤炭

　　总体看来，整个经济面临产能过度释放的风险，上游行业从钢铁、电力、煤炭将依次出现产能释放，价格指数下降，行业效益变坏。短期内，这种变化对下游行业造成有利影响，但是这种产能的释放将逐渐向下游传递。预计2006年下半年开始，企业效益将整体进一步恶化。

　　具体而言，受上游原材料价格高企的影响，石油加工、钢铁冶炼与制造、非金属矿物制造等行业企业利润受到挤压，这些行业投资增长速度明显放缓。

　　煤炭：煤炭行业将继续维持供求均衡的态势，2007年供大于求，随着国际煤价的下跌以及国内煤炭下游产品价格不断下跌的影响，目前煤炭价格处于历史高位是不能长期保持的，预计未来煤炭价格将缓慢下跌，行业景气继续下降。

　　钢铁：中国钢铁行业目前的问题是供给过剩。在2006年的固定资产投资增速为20%的情况下，全国2006年的钢材表观消费增速将在13%左右，而供给的增加仍将超过20%，阶段性的供求失衡将会延续，这其反映就是钢价的疲软和企业利润的下滑。

　　对于投资钢铁行业的上市公司来说，宝钢、武钢等放地全球来看都是非常优秀的钢铁公司，一旦股价完全反映了行业和公司层面的负面消息之后，往往会迎来阶段性的投资机会。

　　2006年钢铁股的投资机会在于股价对行业负面消息过度反映之后的修复以及产品创新带来的交易机会。另外，对于长期资金来说，钢铁股的高股息收益率也具备一定的吸引力。

　　但是，王江平强调：超跌周期性行业龙头公司存在阶段性投资机会。现在，市场对周期性行业的业绩预期很悲观，在信心不足、资金匮乏的情况下，周期性行业公司的股价下跌幅度很大。但是，周期性行业的龙头公司之所以成为龙头，一般均具备内在的特定核心竞争力。这种核心竞争力使其成长为行业龙头，也使其在行业景气下降的大环境中有更强的抵御能力。现在这种泥沙俱下式的下跌就是“在泼洗澡水时把孩子一块泼出去了”，一旦他们未来实际业绩表现并不是预期那般差，就会产生存在阶段性投资机会。