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2005年，美元气势如虹，一扫此前已持续三年的颓废之势。美元在即将过去的一年中之所以取得了可观的涨幅，主要是基于以下四个原因：
一、持续升息。美联储自2003年6月30日起，已连续升息十三次。自2005年1月开始，美国联邦基金利率达2.25%，时隔两年后首次超过欧元区的基准利率2%，而全年美联储连续八次升息，使得美国与其他工业化国家之间的利差不断加大，并显著提高了美元货币资产的
收益率，不论是存款还是债券收益率都高于其他重要的经济体，如欧洲、日本等。而追逐高收益率和高回报正是国际热钱和资本的天性，全球大规模的资金流入令美元不断走高。
二、经济增长强劲。尽管2005年国际能源、商品、金属等市场经历了前所未有的巨大涨幅，给包括美国在内的世界各主要经济体的经济增长带来诸多困扰，但事实表明，这些无碍于美国经济继续领跑全球。同时，经济持续扩张也是美国连续升息的内在动力。因此，从本质上说，美国良好的经济基本面是美元走高的决定力量。
三、“双赤字”忧虑降温。2002至2004年，美国庞大的贸易逆差和联邦政府赤字一直是外汇市场做空美元的最主要诱因。进入到2005年后，虽然美国经常账赤字仍不断创出历史新高，但美国吸引外资的能力也在逐步加强。此外，同期美国联邦财政预算状况也出现了明显好转，赤字大幅下降。这些均有效缓解了市场对于美国结构性失衡问题的忧虑，并增强了市场做多美元的信心。
四、货币汇率周期性变化。自上世纪七十年代末实行浮动汇率机制以来，美元还未曾出现连续下跌超过三年的情况。从美元指数20多年来的走势看，今年年初在历史低位上方找到稳固的支撑，随即出现的大幅上扬也就符合技术走势的规律。从目前看，美元仍处在走强的历史趋势中。
由于这些利好的因素在短期内不会发生根本性变化，所以我们预计，尽管在2006年美元可能无法重现今年的全面上扬之势，但仍会维持强势并小幅上扬。
农行北分 赵宏宇
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