机构展望明年猜想 2006年A股市场完成熊牛转折

　　上海证券报 记者 李导

　　从12月13日开始，本报推出了“重点机构展望2006”栏目，前后共有包括券商、基金等在内的14家重量级机构发表了他们对2006年股市的看法。

　　机构的观点是否准确，显然只有时间才能给出答案，但我们在2005年的最后一天来梳 理这些真知灼见，同样能获得有益的启示。

　　多空分歧显著缩小

　　多空博弈是股市永恒的旋律，所以对全年行情趋势作出判断肯定是各家机构首先需要阐述的问题。值得注意的是，与以前相比，机构对2006年行情的分歧显然要小不少。

　　在这方面许多机构发表了较为乐观的判断，其中，银河证券的观点最为直接。他们认为，实体经济增长带动上市公司业绩提升、

人民币升值以及股改提升流通A股价值等三大因素，将提升2006年A股市场价值30%以上。平安证券则预计现在大盘的调整将在2006年春节前后结束，之后将展开新一轮上升行情。

　　西部证券观点更加直白，他们认为，政策面的积极推动、长线资金的稳步入市以及蓝筹股吸引力日益加强，这三大动力有望促使2006年A股市场完成熊牛转折。当然，他们同时指出，市场由弱转强不可能一蹴而就，需要时间。

　　而与此形成鲜明对比的是，招商证券认为，由于中国经济转型，经济增长方式进入下降趋势以及估值水平吸引力不足以吸引场外资金，2006年A股市场仍难以步入牛市，总体呈现弱平衡市特征，上证指数的核心波动区间仅为950点--1220点。方正证券也指出，由于上市公司基本面、市场结构基础和资金面等均不具备历史性底部的条件，下降趋势难以打破，因此2006年A股市场将是完成结构性调整的一年，夯实基础的一年，但不具备形成牛市反转的条件。

　　投资策略五花八门

　　在对明年行情趋势作出了判断后，各家机构也提出了相应的投资策略。虽然观点各不相同，但是都值得玩味。

　　在看好明年市场的同时，平安证券主张投资策略转向适度激进。他们认为伴随着行情步入升势，市场机会将会越来越多，投资策略应该从保守转向适度激进。

　　湘财荷银基金认为，在主流机构无法达成统一共识的情况下，明年市场的投资理念趋于多元化，题材炒作将“复辟”。而在展望明年投资策略时，他们提出了“哑铃”策略。所谓“哑铃”策略就是指在价值和成长风格的投资选择上取两极。

　　为了把握明年市场经济转型和制度变革下的多元化投资主题，招商证券建议，按照“积极防御、坚决调仓、主动布局”的方针进行操作。

　　方正证券则认为，明年市场机会存在于阶段性反弹和局部热点中，因此投资策略应该坚持12字方针:把握主题、波段操作、抓大放小。

　　华宝兴业基金也指出，2006年市场可能仍缺乏整体系统性机会，但围绕一些结构性的机会，市场的演绎仍将精彩纷呈。

　　机会认识逐渐趋同

　　相对于五花八门的投资策略，机构对明年主题机会的认识却逐渐开始趋同。

　　湘财荷银认为，在缺乏大的行业性投资机会的情况下，明年各类主题投资机会将不断涌现，包括“十一五”规划和经济结构调整、要素价格调整、

人民币汇率升值、并购机会、区域经济以及金融市场创新等。

　　平安证券则指出，由于A股市场新兴加转轨的特征，题材炒作、并购重组、重置价值和产业政策将是明年市场的主流主题，其中并购重组是核心。

　　申银万国也认为，超过预期的增长才能为投资者创造超额回报，因此明年主题投资机会依次是升值推动服务业超预期增长，农村消费推动家电超预期增长，溶入全球生产链推动制造业超预期增长以及降低能耗经济模式推动节能产业超预期增长。

　　西部证券则关注三大主题，它们分别是:从产业景气度来寻找持续稳定的增长、从“十一五”规划寻找持续稳定的增长和从产业视野来寻找持续稳定的增长。

　　交银施罗德更看好行业稳定、估值合理的金融、地产业，以及行业稳定、估值较低的基础设施业。