煤炭股迎来暖冬

　　□晨报记者陈重博

　　日前，煤炭价格市场化改革又向前迈进了一大步。发改委取消了2004年底出台的电煤价格干预措施，改由煤电双方自主确定交易价格，由此各方期盼已久的煤价市场化有望实现。受此消息影响，昨日两市煤炭股均有一定程度的活跃，其中恒源煤电、上海能源、G西煤等涨幅居前。

　　煤价市场化趋势

　　之前业内分析普遍认为，煤炭价格市场化是一个必然的趋势。据悉，我国的煤炭价格自1992年放开以来一直实行双轨制，电煤市场一直处于“计划煤”与“市场煤”的双重价格体系之下。从最近几年的价格走势看，两者的差距也越来越大。根据中国煤炭运销协会的数据，今年1－9月，原中央财政煤炭企业电煤平均售价比商品煤平均售价低55.99元/吨，且计划煤的需求越来越大。2005年度，中国重点煤炭产运需衔接会共签订煤炭订货合同量9.14亿吨，重点合同量6.18亿吨。在重点合同中，价格受到管制的“计划煤”为4.22亿吨，比上年增加1.29亿吨，增幅为44.45％，远远超过整个煤炭产量的增幅，占到2005年电煤消费的40％左右，煤炭行业对此抱怨不已。

　　两大公司受益最多

　　

煤炭价格市场化主要是放开有运力保证的重点电煤合同中的价格，尽管国内大部分煤炭上市公司都有动力煤，但不是所有的公司都会在煤炭价格市场化的过程中获益。

　　海通

证券研究所的韩振国指出，随着煤炭价格市场化渐行渐近，兖州煤业（600188）、G国阳（600348）从中获益最大。如果假定2006年计划煤向市场煤靠近后上涨20元，假定所得税率为33％，采用上市公司2005年的电煤合同数量，通过分析煤炭市场化对上市公司的影响，从中可以看出，兖州煤业和G国阳电煤合同数量在各自公司的煤炭销售中占比都超过20％，因此，煤炭市场化后，这两个公司获益最大。而有的煤炭价格已经市场化的公司，比如兰花科创以及神火股份等，基本上不受到影响。

　　煤炭行业前紧后松

　　除了煤价市场化带来的冲击外，明年煤价的整体走势也将直接影响到相关上市公司的收益。

　　中信建投的研究报告指出，预计明年我国煤炭价格应该波动不大，但是煤炭供需平衡还是非常脆弱的，有一系列不确定因素：一是在建煤矿的规模和投产速度；二是小煤矿的关停整顿力度；三是明年气候状况以及水力发电量的增长。

　　该机构同时认为，明年煤炭行业可能呈现前紧后松的格局，因此该行业更多的是阶段性的投资机会，需要把握投资的时机和节奏。明年上半年受到煤炭安全治理等因素的影响，煤炭供求仍然会相对紧张，价格可能仍会相对小幅反弹；而到了下半年，煤矿安全秩序好转，煤矿生产逐步恢复生产，2003年以来煤矿投资逐步见效，因此煤矿供给会有显著增加，煤炭价格可能出现一定回落，需要注意投资风险。