汇改牵动世界的旋律 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年12月30日 08:31 中国证券报 | |||||||||
相对而言,汇率制度的改革,恐怕是具有最高的政策敏感性了。因为它不仅影响我们自己国家的经济,而且还直接影响世界经济跳动的脉搏。不过,在这个问题上的讨论和争论倒是相当公开和坦率的。这种开放式的讨论,显然既有利于公众的了解,也帮助了政府的决策。 在2005年7月的汇改推出之前,国内外关于人民币汇率问题的讨论基本沿着两条思路
汇率的长期失调,无论是高估还是低估,都会造成资源配置的扭曲。同时长期的背离还会造成“过头”效应,导致向相反方向的回归。因此,人民币汇率在现阶段的合理水平问题,其实是确定政策的基本点,而这一点在汇改的大讨论中往往被忽略了 我国政府在纺织品贸易争端中,部分尝试了出口征税的做法,但因谈判斗争格局的变化,尚未实施就宣布取消。继而在2005年7月21日启动了新一轮人民币汇率改革的步伐,人民币一次小幅升值2%,变与美元挂钩为参考一揽子货币,恢复1998年以后实际停止的汇率浮动,实行有管理的浮动汇率政策。从那时以后,人民币在稳定中小幅浮动升值,最近央行实行的货币掉期保值操作,外汇局的引入外汇市场做市商制度,都被视为政府推动汇改的积极举措。 可以想见,目前人民币汇率的小幅升值和极为有限的浮动,肯定不会改变人民币的升值预期和压力。关于人民币是否被大幅低估的争论依然存在,外汇顺差继续增长,升值预期依然强烈。人民币汇率继续牵制着货币政策的独立性,影响宏观经济调控政策的执行效果,同时也继续是国际经济争端中的重要因素。人民币汇率何去何从,依然是摆在我们面前的重大挑战。 应当指出,一段时期以来,部分地由于国际施压的原因,在许多人的头脑中,人民币升值已经成为一件坏事。其实,随着一国经济的高速增长和经济实力的不断增强,本币升值是一个普通的经济现象和自然过程,这反映了该国经济地位的上升。人民币升值意味着用外币衡量的中国人财富的增加,中国老百姓消费能力的提高。从这个意义上说是好事。问题在于目前的人民币是否确实被低估,是否是非经济本质因素的扰动,以至于升上去以后再掉下来,变成波动和损害?实际上,汇率的长期失调,无论是高估还是低估,都会造成资源配置的扭曲。同时长期的背离还会造成“过头”效应,导致向相反方向的回归。因此,人民币汇率在现阶段的合理水平问题,其实是确定政策的基本点,而这一点在汇改的大讨论中往往被忽略了。 人民币在长期会升值是大势所趋,也是符合中国人民利益的。就目前看,主张人民币严重低估的主要依据是中国国际贸易和经常性国际收支顺差的不断增长。那么,在中短期内是否有相反作用的因素呢?也是有的。这就是银行体系的巨额坏债,各级财政的显性和隐性赤字,电、水、油、气等基础资料价格的扭曲偏低,劳工报酬和保护的低下和不足,以及资源环境等方面的代价和欠帐。这些因素会在短期内大大对冲人民币升值的力量,甚至形成贬值压力。而资源和要素价格的改革不仅会改善我们的经济结构,而且可能立即导致贸易顺差下降,释放升值压力,扭转升值预期。这样看来,破解人民币汇率怪圈的谜底,可能并不在汇率政策和制度之内,而可能是在汇率问题本身的框架之外。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |