■机构视点

　　人民币将升值3％预计2006年国内消费增长保持平稳，社会消费品零售总额增幅不低于13％，2007年社会消费品零售总额增幅将出现回落，预计增幅比2006年低1个百分点以上。在不出现异常因素的情况下，预计投资仍处高位水平，但有下滑趋势。2006年全社会固定资产投资增幅在23％左右，2007年增幅约18％。我们估计至2006年8月份，中国对欧盟和日本的出口增速将分别为26％和14％。至2006年夏天，全部出口增速有可能下降至15％。

　　2006年的CPI有可能经历波动上行的过程，出现通缩的机会很小。人民币再次进行一次性升值的概率很小，但有可能在合适的时间继续放开交易区间。估计人民币在2006年的12个月内将对美元逐步升值3％。而2006年第一季度是扩大交易区间的较好时机。(中信证券)利率仍将在低位徘徊2006年中国经济仍处在高增长的平台之上，考虑到增长方式的转型和内外需求结构的调整，GDP增速将比上一年有所放缓，但仍有望保持在8.9％左右。

　　2006年固定资产投资增速会小幅趋降但仍将维持在高位，全社会固定资产投资增速将不会低于22％，但投资结构会出现一些变化。

　　2006年出口增速会回落但幅度有限，预计达24％，进口增速有望加快至21％，进出口仍将实现顺差。2006年消费增长率将达到13％以上。预计2006年CPI涨幅约为2.2％。

　　2006年利率水平总体上仍会在低水平徘徊，一年期市场利率可能在2.5％左右。2006年

人民币汇率可能会继续维持升值态势，升值幅度在5％左右。2006年人民币对美元汇率变动的灵活性会加大。在这一升值水平下，出口企业将受到不利影响但幅度有限；相反，对进口企业的正面影响却不容低估，尤其是对造纸、家具等原材料进口依赖型和民航、造船等资金密集型上市公司而言，将产生积极影响。(银河证券)

　　上市公司利润可能负增长

　　从宏观层面来看，经济减速将宣告企业厚利时代的终止。预计2006年贸易顺差的增长水平将较2005年有较大幅度回落，瓶颈行业和

房地产行业投资增长速度的下降意味着2005年拉动投资增长两个主要引擎其作用在2006年可能弱化，同时受国家政策、收入、预期等多种因素的影响，消费需求有望出现较快增长局面。综合判断，2006年上市公司利润增长水平可能重现2002年之前负增长的情况，利润下降至少在10％以上。(中信建投证券)扩张的货币政策不会改变

　　在汇率低估和外需需要压制的情况下，人民币汇率的进一步升值是可以预期的事件，我们预计2006年人民币汇率将升值3％－5％左右。在人民币持续小幅升值、美元逐步走强、国际经济增速放缓及贸易摩擦不断升温等因素影响下，2006年出口增速将继续下滑至22％左右。同样受汇率升值的影响，进口增速则会相应上升，但增速上升将比较有限，预计2006年将达到20％左右。这样2006年贸易顺差将会继续上升至1400多亿美元，仅比2005年增加300亿美元，这对2006年总需求的增长是一个很大的制约因素。

　　在刺激国内需求的大背景下，目前略为扩张的货币政策不会改变，以便为内需的增长提供一个良好的货币环境。预计2006年M2增速应能维持在17％左右，保持适度扩张的货币供应。而目前信贷增速受到压制的主要原因是受到贸易顺差和资本流入导致的

外汇储备高速增长的影响，随着国内需求的逐渐启动和汇率的调整，这将导致贸易顺差和外汇储备增量逐渐减弱，这将为央行适当放松信贷创造空间。同时，国内需求的启动也需要适度宽松的信贷政策作为支持。未来一年应该不会出现持续的通缩，2006年通胀的水平应该在2％左右。(招商证券)

　　经济整体减速将成现实2006年中国宏观经济整体减速，将成为一个不争的事实。预计2006年，宏观经济仍将保持适度的调控，投资将稳中有降，投资对经济的拉动作用将有所减弱，但投资仍将是短期内拉动我国经济增长的主要动力。2006年全社会固定资产投资增幅在22－25％左右。

　　预计2006年，出口需求将受到国内外市场因素制约，出口增速将回落，贸易顺差将有所减少，出口对经济增长的拉动作用将有较大的下降，出口型行业的竞争将加剧。随着汇率升值和贸易环境进一步恶化，贸易摩擦不断，预计2006年出口将出现大幅回落，全部出口增速有可能下降至15％。

　　2006年消费需求增长有望保持强势，但其促进作用无法完全消除投资、出口增长放慢带来的景气下行影响。预计2006年社会消费品零售总额增幅将继续保持13％左右中等增速，缺乏全面快速增长的诱因。(东北证券)